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高盛:明年大宗商品市场将出现结构性牛市!

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在美元疲软、通胀风险上升以及主要经济体额外财政和货币刺激措施的带动下,明年大宗商品市场将出现结构性牛市。

高盛首席大宗商品策略师Jeffrey Currie周四表示,在美元疲软、通胀风险上升以及主要经济体额外财政和货币刺激措施的带动下,明年大宗商品市场将出现结构性牛市。

高盛称,市场现在越来越担心通货膨胀率的回升,预计标普500指数/高盛商品指数(GSCI)在未来12个月中的回报率为28%,其中贵金属的回报率为17.9%,能源商品的回报率为42.6%,工业金属的回报率为5.5%,农产品的回报率则为-0.8%。

 

该行看涨的一个关键催化剂是,“除可可、咖啡和铁矿石以外,几乎所有大宗商品市场都处于或即将出现短缺。”

正如Currie所言,“这种基础广泛的缺口通常仅在经济周期的后期才能看到,这突显了独特的环境市场的存在。鉴于库存在周期初期就开始消化,我们预计2021年大宗商品将出现结构性牛市。” 策略师认为,牛市将由三个主要主题驱动:

①旧经济的结构性投资不足;

②政策驱动的需求;

③美元疲软和通货膨胀风险上升带来宏观利好。

Currie指出,“这些驱动因素与该行今年年初以来的乐观看法一致,现在又因疫情的中断和随后的全球政策应对而加剧。”

他表示,随着缺口的出现,只要外界需求没有完全崩溃,市场将走向再平衡的状态。比如近几个月欧佩克国家的石油开采资本支出下降,导致生产活动逐步放缓,全球能源供需形势由疫情高峰期的供过于求逐渐向紧平衡靠近。

通胀预期对于大宗商品而言是潜在利好。高盛认为,由于历史性大规模的财政支出和持续的低利率,市场现在越来越担心通胀会卷土重来。为了抵消这一风险,投资者可能会推动更多的大宗商品投资。“需求上升的趋势,加上投资者对通胀的自满情绪,都增加了潜在的物价上升风险。作为通胀对冲工具,大宗商品的市场机会将增加。”报告称。

高盛还指出,美联储承诺在未来几年内将利率维持在零附近,长期来看可能会导致美元疲软,从而有利于大宗商品价格。原材料价格的持续上涨最终将导致通胀率上升。

对于具体商品种类,高盛对3个月布伦特原油的预测是49美元/桶,预计6个月布伦特原油价格将为52美元/桶,预计12个月布伦特原油价格将为65美元/桶。

Currie尤为关注黄金,他预计发达市场经济体的扩张性财政和货币政策将继续推低利率,创造对冲通胀尾部风险的需求,从而提振贵金属。因此,高盛预计2020年金价均价为每盎司1836美元,2021年为2300美元,并预计银价在2020年均价为每盎司22美元,明年为每盎司30美元。

 

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