一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格高开低走，截止2月14日当日长江现货1#镍现货均价报125750元/吨，上涨400元/吨，本周长江现货1#镍周均价报126070元/吨（本周共交易5天）；上海地区市场1#镍周均价报126020元/吨（本周共交易5天）。
本周（2/10-2/14日）呈现出显著的下行趋势，打破了前期的上涨格局，吸引了市场参与者的高度关注。周初，镍价在高位震荡徘徊，市场仍维持着一定的乐观情绪。然而，从本周中开始，价格迅速扭转走势，持续下探。截至本周五收盘，镍价报125750 元 / 吨，较上周同期大幅下跌0.7 % ，整体市场情绪由乐观急剧转向谨慎与担忧。
宏观面，美联储官员的一系列讲话暗示加息周期可能会比预期更长，这使得市场对美联储货币政策的预期发生了重大转变。受此影响，美元指数大幅上涨。强势美元对以美元计价的镍形成了直接的打压；据美国劳工部公布1月份CPI数据环比涨幅录得0.5%，美指反弹带来一定压力，美国关税带来不确定性，市场恐慌情绪逐渐蔓延。投资者纷纷调整投资组合，大幅减少对镍相关资产的配置，叠加周初效应观望情绪下累库施压，镍价逐步下修，截止本周四美国公布1月份PPI数据，数据显示1月PPI年率录得3.5%，为2023年2月以来最大增幅，远远超过了市场预期的3.2%，美降息预期或延后；但随着美股三大股指齐涨，风险偏好回升，此外，国内两会召开在即，国内消费行业受益于内需持续复苏，利好工业金属与新能源以及基建相关的金属，镍价小幅跟涨金属板块，本周长江现货1#镍周度累计下跌610元/吨，后续走势关注下方支撑位12.4万-阻力位12.6万关口区间波动情况。

镍供应端：镍市整体呈现供应过剩待清趋势，在高冰镍及湿法中间品产能扩张下，纯镍过剩依然明显，国内外交割品注册量处于攀升态势。镍矿供应，菲律宾尚处雨季，出货资源有限，2 月 11 日北部矿山 Benguet 矿山 1.4% 镍矿 FOB44 成交落地，环比上涨。印尼市场镍矿资源供应紧缺现象仍存，2 月镍矿内贸升水在 + 18-20，市场看涨情绪较高，镍矿价格偏强运行，但国内铁厂成本倒挂，对过高镍矿价格接受意愿不高。镍铁供应，镍铁报价抬升，主流报价已经上涨至 970-980 元 / 镍（到厂含税）往上；

镍需求面：节后镍需求呈现多维度变化。不锈钢领域，节后终端需求疲软， 2 月部分钢厂开工率低、复产慢，镍需求未释放；但国内以旧换新政策延续，家电、厨具等领域对不锈钢需求有望上升，或间接带动镍需求增长。新能源领域，2025 年 2 月三元前驱体和三元材料产量环比下降，硫酸镍需求走弱；但长期看，国内政策支持、新能源汽车产业发展，2 季度需求有望回暖，硫酸镍需求或成增长主因。合金等其他行业，合金、超级合金和特种钢行业对镍需求预计保持稳定增长，支撑镍需求。

二、伦敦期货镍走势

海外宏观方面，本周伦镍高开低走，主要因素是，周初消息面影响偏强，受菲律宾拟禁止镍矿出口的消息影响，市场情绪受到提振，伦镍价格有上行的动力，表现出偏强的态势。全球精炼镍供应过剩，春节期间国内生产稳定且电积镍外流，导致 LME 镍库存高企，过剩格局及库存压力显现，叠加特朗普关税举措等宏观因素的不确定性，降息预期推迟或落空，美国 1 月 CPI 环比涨 0.5%、同比涨 3.0%，核心 CPI 环比涨 0.4%、同比涨 3.3%，1 月 PPI 环比增 0.4%，均超预期，表明通胀压力未消，与 2% 通胀目标有距离，致美联储短期内降息可能性降低，市场降息预期推迟，国债交易员预计 2025 年仅降息一次，且将下次降息时间从 9 月推后至 12 月。引发市场对通胀上升的担忧，有色金属行情整体弱势震荡，预计本周伦镍价格呈现高位震荡后下行震荡；

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

整体来看，本周伦镍库存在周初呈现去库乏力，保持平等水平，在 2 月 11 日出现明显增加后，在 2 月 12日去库，到 2 月 13 日又出现了一定程度增量，整体对镍价支撑不大。
下周展望

新年伊始，国内两会临近，稳增长政策加码预期偏强，市场保持乐观预期，扩大内需及激发消费潜能成为焦点话题，投资多元化交易量热度攀升，市场流动性宽裕，但海外方面，美国关税举措影响持续，鲍威尔重申无需急于调整利率，美元指数走势存在不确定性，可能会对镍价产生间接影响，前期印尼镍矿配额政策不确定性以及菲律宾政策动向等引发的市场情绪逐步消化，但仍可能存在一定的波动影响，供应过剩限制了镍价的上行空间，但成本端的支撑又使得镍价下方有一定的底部支撑。但仍需谨防现货库存压力，13 万元 / 吨一线阻力位依旧明显。预计下周镍价整体偏强震荡。本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）