周三交易日，内盘金属几乎全军覆没，沪期铜开盘走跌，盘面走势低迷，重心再次回落至7.65万附近。截止10：15分休盘报价每吨76950元，下跌330元，跌幅0.43%。现货市场成交表现一般，持货商习惯性挺价出货，现货升水仍在承压运行。下游刚需交易相对有限，逢低成交略微积极，整体交投表现僵持，交易市况不佳。

今日长江现货1#电解铜均价为76790元/吨，较前一交易日下跌400元/吨，升水90元/吨。

宏观市场：美国周一宣布将对所有进口钢铁和铝征收25%的关税，且“无例外或豁免”，此举可能加剧多边贸易摩擦。美联储主席鲍威尔周二在参议院金融委员会听证时指出，鉴于经济整体强劲且通胀率高于2%的目标，美联储并不急于降息。在特朗普就职后的首次国会听证会上，鲍威尔肯定了特朗普接任时经济的强劲表现，但回避了关税、马斯克政府角色及银行账户安全等反映新政府初期不确定性的问题。永久票委威廉姆斯表示，受美国政府政策影响，美国经济前景高度不确定，失业率应维持在4%~4.25%之间，适度限制性政策有助于通胀回归2%目标，并预测2025和2026年美国GDP将增长2%。国内方面，国常会正研究提振消费、稳外资及化解重点产业结构性矛盾的措施。1月份，受春节影响，全国CPI环比上涨0.7%，同比上涨0.5%；而工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，环比均降0.2%。

产业动态：加拿大第一量子矿物宣布，Cobre巴拿马矿的听证会推迟至2026年2月。同时，中国发布《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，旨在增强铜产业链韧性，提升原料保障，目标铜矿资源量增长5%—10%，加强技术创新，培育优质企业，优化产业结构。

基本面方面：库存方面，自春节以来，伦敦金属交易所（LME）铜库存持续减少，最新数据显示已降至24.3万吨。而在国内，节后社会库存有所增加，主要因为到货正常但下游需求尚未完全恢复。不过，当前的矿端指标显示供应紧张，未来需关注这一态势是否会影响到冶炼端。就供需状况而言，据对国内61家精铜杆生产企业的调研，这些企业总产能达1584万吨（含2025年新增产能），2025年1月精铜杆产量为65.26万吨，环比下降23.44%，同比下降14.93%。另外，Mysteel对国内74家再生铜杆样本企业的调研显示，这些企业总产能为819万吨（含2025年新增产能），在剔除长期闲置产能后，2025年1月再生铜杆产量为11.88万吨，环比下降26.89%，同比下降41.39%。

交易逻辑分析：美联储对降息的谨慎态度令市场情绪受挫，进而对铜价走势构成压力。此外，特朗普新出台的关税政策加剧了全球贸易摩擦，这对金属市场的消费前景造成了不利影响，同时也限制了期铜价格的上行空间。在国内市场，加工费转为负数后，长期订单的盈利陷入亏损状态，这反映出铜矿供应日益紧张的趋势，进而提升了铜价的基准水平。技术面来看，铜的中期配置应以多头为主，但短期内价格走势可能较为震荡调整为主，但高位格局暂难改变。关注价格运行区间76000-77000元/吨。操作建议，逢高沽空，谨慎观望。