一、本月国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本月走势图

影响本月镍价走势的主要因素回顾：
回顾25年开年1月历程，镍价整体呈现低位冲高震荡后回落态势。月初元旦假期国内休市一日，节后盘初交投清淡，长江有色1#镍价开盘于 126350元/ 吨，1 月初，全球制造业数据分化，中国制造业 PMI 欠佳，新兴经济体回暖有限，美国制造业持续收缩，叠加美国关税政策存疑、市场对美联储降息悲观、美元指数高企、全球股市分化以及俄乌冲突与中东局势紧张，有色金属需求预期、产业链、市场情绪与价格走势，不确定性因素影响下，价格逐步窄幅弱势波动；月中旬，镍价修复反弹高位 ，月中一度触及高点129000 元 / 吨，镍矿端供紧扰动支撑价格反弹。始至月末，海外市场特朗普任职前后，市场对关税举措担忧情绪升级，不确定性升温，美元指数高位运行，使得以美元计价的镍价面临更大压力，增加了其他货币购买镍的成本，打压了市场对镍的需求和价格，纯镍过剩及伦镍累库下，国内春节将至，市场观望交投清淡，镍价弱势震荡运行。后市大概率需求时间横盘蓄能，但上方压力仍存，1月份镍总均价报 127102.78元/吨，镍价窄幅震荡望向节后交易，仍需关注124000-129000区间波动情况。
供应面维持宽松态势：印尼镍矿市场预期供应宽松，虽有削减配额消息但未落地，供应存不确定性。菲律宾出货矿山有限，有一定供应，报价难跌，难改供应格局。 精炼镍供应， 国内华东新投电积镍项目爬产，精炼镍产量增加。 伦镍 LME 市场累库，1 月 24日库存 173808 吨，较前一日增加744吨，全球精炼镍供应过剩。 镍铁供应， 印尼镍矿宽松，镍铁增产，冲击国内市场。 国内镍铁亏损，铁厂 12 月减产检修，产量降。

需求整体呈现疲弱态势：不锈钢领域：春节假期临近，不锈钢厂进入季节性检修期，产量下降，对镍生铁需求减少。中国是不锈钢生产的主要增长动力，但 2025 年供应增速可能放缓，新增产能投产意愿不强，全球经济修复偏慢也影响了不锈钢的消费。新能源电池领域：前驱体厂基本已完成 1 月镍盐备库，对硫酸镍询单活跃度较弱。2024 年中国三元前驱体产量同比增长 4.6%，增速放缓，动力电池市场扩张后面临高库存和产能过剩，混动车型和磷酸铁锂的经济性优势进一步挤压三元市场。其他领域：电镀、合金等传统领域对镍的需求较为稳定，但难以对整体需求形成有力拉动。不过，若军工需求增加，将对合金领域的镍需求有明显提振。

二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本月伦镍走势图

聚焦伦镍市场：本月伦镍整体呈现先涨后跌的震荡局势，月初下跌，1 月 2 日伦镍收跌 150 美元至 15640 美元 / 吨。
本月中旬波动：1 月15日伦镍收跌 20美元报15220美元/吨。当日伦敦金属交易所（LME）伦镍库存报 167814 吨，较前一交易日库存量增加 3228 吨。宏观情绪回暖与印尼镍矿政策预期交织，镍价受多重因素制约与支撑。
本月下旬大幅下跌：1 月  18日伦镍收跌 190 美元至 15300 美元 / 吨。在供需过剩叠加 LME 镍库存大幅增加的背景下，镍价大幅下跌。
三、伦镍月库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

1月24日伦镍库存增加173808吨，增加744吨。1 月伦镍库存走势：月初去库放缓，因供需趋于平衡，需求端不锈钢、新能源电池采购平稳，供应端生产稳定。中旬起累增，供应上中国产能释放、印尼镍矿供应充足，需求端不锈钢排产及新能源三元电池需求疲软，宏观层面经济增长担忧致市场活跃度低。下旬加速累库，供应过剩加剧，LME 库存大增抑制需求。
镍价后市展望
祥龙摆尾隐入云霭，灵蛇探头迎着曙光。展望 2025 年，全球经济有望进入复苏节奏，基建设施加速推进，政策利好持续落地，新能源汽车等新兴产业也在快速发展，钢铁行业对镍等原料需求有上升预期，需求上涨将为镍价提供稳定支撑。同时，印尼生产许可发放速度放缓，将减少全球镍市场供应过剩情况。不过，供应过剩问题仍存在，且新能源汽车出口壁垒变化等因素，使得镍市仍面临一定不确定性。预计 2025 年镍价有望反弹，价格震荡中枢上行，预计镍价窄幅震荡后呈现反弹趋势。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）