长江有色金属网>资讯首页>正文

大宗商品生产商如何对冲价格风险?可采用的对冲策略有哪些?(上)

   来源:

大宗商品市场的风险无处不在,大宗商品生产商面临的主要风险就是价格风险。

大宗商品市场的风险无处不在,大宗商品生产商面临的主要风险就是价格风险。为了规避这一风险,生产商可以利用包括期货和期权在内的各种套期保值工具。明确开展对冲交易之后,根据大宗商品生产商的需求以及风险特征,生产商可选择不同的对冲策略,对冲效果也各不相同。

一般来说,套期保值工具分为两大类:一类由期货、远期和互换组成,第二类涉及期权,相关的对冲策略也更为复杂。

大宗商品生产商通过期货、远期和互换对冲风险

期货、远期和互换合约实现的对冲结果非常类似,即帮助大宗商品生产商锁定价格。

一般情况下,大宗商品生产商会跟买家签订购货合同并对买卖资产的数量、质量、时间做出规定,但交易价格不固定,即采用浮动价格机制。这对生产商构成了巨大的风险,如果大宗商品价格在交易时下跌,生产商将因此遭受损失。为了规避这一浮动价格风险,生产商卖出与现货数量匹配的期货合约,该合约到期前再买入一份相互抵消的期货合约,实现平仓,从而将浮动价格转换为固定价格。

我们假设一家石油生产商预计将在11月生产并交付10万桶的WTI原油,并且已经跟买家签订了浮动价格(交付日当天的12月WTI原油期货价格,现价$55/桶)买卖合同。为了对冲价格风险,该生产商首先以$55/桶的价格卖出10万桶的12月WTI原油期货合约,交付当天再买入相同数量的合约。

假设交付日当天WTI原油期货价格跌至$51,现货交易的损失将被期货交易的收益所弥补。同样,如果价格升至$59,现货交易的收益将被期货交易的损失所抵消。这一对冲交易最终的效果是,原油生产商获得的现金实现了与原油价格涨跌的脱钩。

远期合约实现的对冲效果跟期货合约非常类似,只不过期货合约是期货交易所指定的标准化合约,而远期是一种交易双方约定在未来的某一确定时间,以确定的价格买卖一定数量金融资产的合约。通过远期进行套保时,大宗商品生产商与买家直接锁定了价格,而不是通过交易所买卖期货合约完成。

最后是互换,价格互换又称为掉期,是不经过现货交割而转移价格风险的一种手段。具体来看,大宗商品生产商与买家签订两份背对背合约,一份是固定价合约,另一份是浮动价合约,以此来回避现货交割的义务。通常,买卖双方约定一个价格指数作为基准,在互换合约到期后,双方交换交割期内浮动价与固定价之间的价差。

大宗商品

【免责声明】此文章仅供读者作为参考,并请自行承担全部责任。出于传递给读者更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如转载稿件涉及版权等问题,请在两周内来电或来函与长江有色金属网联系。