周四早盘，沪铜期货主力2506合约呈现高开震荡态势，盘中维持偏强运行。截至10:15分休盘，报价每吨76000元，上涨0.60%。铜价在宏观面与基本面的博弈中艰难攀升，但上方压力犹存，多空交织下未来走势仍需持续观察。
长江有色金属网，长江现货报价76210元/吨，上涨170元/吨，升水为170元/吨。
宏观面：避险情绪升温，政策预期摇摆
国际贸易紧张局势升级成为推动铜价上涨的重要推手。关税争端加剧引发市场避险情绪，投资者纷纷转向铜等避险资产，带动价格获得一定支撑。与此同时，美联储主席鲍威尔的表态也令市场情绪产生波动。鲍威尔承认美国经济增长正在放缓，并表示将等待更多数据再调整利率政策。这一表态被市场解读为短期内加息概率下降，美元和美债收益率应声大跌，进一步提振铜价。然而，鲍威尔同时强调不存在“美联储托底”的可能性，意味着市场对政策宽松的预期不宜过度乐观。
中国经济数据则呈现出复苏与隐忧并存的局面。一季度GDP增长5.4%，3月工业增加值同比激增7.7%，创近四年新高，消费和投资数据也有所改善。但民间投资持续放缓，房地产投资依然承压，出口强劲背后存在抢出口因素，4月关税战爆发后出口可能大幅下滑。预计管理层将加快落实储备刺激政策以稳定内需，但政策效果仍需时间验证。
基本面：供需两旺，但隐忧未消
从供应端看，Antofagasta一季度铜产量大增20%，维持全年产出目标不变，显示出全球铜矿生产积极性较高。然而，铜精矿加工费持续下滑至-30美元/吨以下，反映铜矿供应依然紧张，这对铜价构成潜在支撑。
需求端则呈现出旺季特征。国内精炼铜社会库存持续去化，且速度较快，显示下游需求表现良好。电网投资、汽车产量、空调产量及光伏装机量均实现同比增长，特别是新能源汽车产量大增48%，对铜需求形成强劲拉动。废铜供应偏紧也促使精铜消费增加。不过，LME铜库存近期企稳回升，下游接货意愿回落，国内去库放缓，铜价涨势乏力。
未来展望：宏观主导，反弹空间受限
当前铜价走势宏观面主导特征明显。关税纷争、全球经济成长预期、货币政策走向等因素将持续影响市场情绪。尽管基本面显示供需两旺，但宏观不确定性可能限制铜价反弹空间。若国际贸易紧张局势进一步升级，或中国经济刺激政策超预期，铜价或迎来阶段性上涨机会。反之，若全球经济下行压力增大，或美联储政策转向超预期，铜价可能承压回落。
交易策略建议
短期可关注铜价在74500-76500元/吨区间的表现，若突破76200元可尝试短线做多，但需设好止损。中长期需持续跟踪宏观经济数据、政策动向及供需变化，灵活调整持仓。同时，关注关税争端进展和中国经济刺激政策落实情况，把握潜在交易机会。在当前宏观与基本面博弈加剧的背景下，投资者宜保持谨慎，避免盲目追高。
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