今日长江现货 1# 镍价格呈震荡下行趋势，4 月 18 日中间价 127,250 元 / 吨，较前一日下跌 300 元，反映出市场供需矛盾加剧。
供应端：产能扩张与政策博弈下的过剩压力累积，印尼主导全球供应格局，政策调整加剧短期波动，作为全球占比超 60% 的镍资源核心产区，印尼 2025 年持续推进镍铁 - 不锈钢 - 新能源全产业链建设，镍铁及精炼镍产能释放显著。但近期政策面出现双向博弈：，出口成本抬升，PNBP 政策对金属产品基准价的修订，叠加镍矿增值税拟从 10% 上调至 15% 的预期，直接推高精炼镍出口成本，短期抑制供应增速；出口配额收缩，印尼削减 2025 年镍矿出口配额，意图通过供需再平衡稳定价格，但镍铁及湿法中间品（如 MHP）产能的爆发式增长（预计同比增 18%），使得全球原生镍供应过剩压力持续累积。
菲律宾资源端扰动有限，库存矛盾短期难解
受厄尔尼诺现象影响，菲律宾雨季推迟，镍矿开采及出口节奏未受显著冲击，全年出口量预计同比增长 5%-8%。然而，中国港口镍矿库存处于历史低位，短期内难以缓解原料结构性紧张，支撑镍铁成本中枢，但难以逆转供应过剩大势。
全球库存高企压制价格弹性
印尼精炼镍产量激增叠加中国新增产能（如甘肃金川扩产项目）释放，推动 LME 镍库存持续攀升，截至 4 月 17 日LME伦镍库存达204528 吨，较前一日增加1938吨，高库存成为价格上行的核心压制因素，市场对去库周期的悲观预期强化了空头情绪。
需求端：传统领域疲弱与新兴需求分化并存
不锈钢行业：高库存与低利润的负反馈循环
全球不锈钢产量 2025 年预计微增 2.6%-2.7%，但核心消费国中国需求疲软特征显著；新能源领域：三元材料需求不及预期，产业链利润重构，硫酸镍承压；
镍价格走势逻辑，短期政策博弈与长期过剩格局的双重驱动，当前市场需重点跟踪 4 月下旬印尼能源与矿产资源部政策会议，以及中国不锈钢厂减产规模，短期价格波动或将放大，但中长期过剩格局未改，逢高沽空仍为主要策略方向。
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