2026年2月4日，长江有色金属网数据显示，国内钨粉（纯度≥99.95%）均价报1,545,000元/吨，单日上涨25,000元，涨幅1.64%，价格区间上探至1,535,000-1,555,000元/吨。
供给端：资源与政策双重约束下的刚性收缩
钨的供应正面临前所未有的系统性约束。国内方面，开采总量受到严格的政策指标控制，且指标额度呈下降趋势。与此同时，主要产区的生产活动还受到环保、安全等常态化监管的制约，实际开工率受限。更为严峻的是，经过长期开采，国内钨矿资源的平均品位显著下降，导致开采成本不断攀升，部分矿山已无利润空间，增产动力消失。海外新建矿山项目进展缓慢，短期内难以形成有效供应补充。此外，来自回收体系的再生钨原料，也因高品位废料资源消耗殆尽而补充有限。多方因素叠加，导致全球钨原料供应陷入“政策性”与“资源性”短缺并存的困局。
需求端：光伏与军工引爆需求结构性重构
下游需求结构正在发生历史性转变，从过去以硬质合金为主的相对稳定状态，转向由战略新兴领域引领的爆发式增长。光伏产业是当前最大的需求增量来源，钨丝金刚线技术在硅片切割中的快速渗透，催生了数千吨级别的新增需求。军工领域的需求同样呈现井喷态势，各类高端武器装备对高纯度、高性能钨制品的依赖度极高，订单饱满且排期长远。此外，半导体先进制程、人工智能服务器等高科技产业链的发展，也为钨在微钻、电极等特定用途带来了显著的需求增长。传统硬质合金领域则保持稳定增长。需求结构从“单极支撑”向“多极驱动”的重构，极大增强了市场需求的韧性和想象空间。
政策端：全球博弈下的供应收紧与成本提升
政策环境正从全球范围内加剧钨资源的争夺与供应紧张。作为最主要的资源国和供应国，我国已加强对钨品，特别是初级产品的出口管理，导致国际市场上流通的钨原料减少，推高了海外市场的溢价。主要消费国和经济体则将钨列为关键战略原材料，纷纷推出国家储备计划并立法加强供应链安全，同时通过法规提高回收比例要求。这种“生产国管控、消费国争夺”的格局，使得钨的国际贸易环境变得更加复杂。在国内，持续的环保升级要求也增加了冶炼企业的合规成本，加速了中小产能的出清，行业集中度进一步提升。
宏观层面与短期展望
宏观层面，美元走势等因素提升了以美元计价的大宗商品的吸引力，而全球范围内对矿产资源供应链稳定性的担忧，也赋予了钨更强的战略属性和避险溢价。资本市场对钨行业及相关上市公司的关注度显著提升。短期来看，在供给毫无弹性、下游备货需求依然存在的背景下，钨价有望维持强势，并可能继续上探新的价格区间。然而，市场也需警惕价格过快上涨后可能出现的政策调控风险、下游接受度变化以及节前资金获利了结带来的短期波动。
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