一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格低开高走，整体价格在区间内波动。截止2月21日当日长江现货1#镍现货均价报126000元/吨，上涨500元/吨，本周长江现货1#镍周均价报125240元/吨（本周共交易5天）；上海地区市场1#镍周均价报125160元/吨（本周共交易5天）。
本周（2/17-2/21日）周初宏观面数据较为平淡，本周一适逢美国总统假期，美股休市，市场交投活跃度降低，资金流动性减弱，本周中美联储理事鲍曼称降息前需通胀进展数据，强化美联储不急于降息信号，叠加联储会议纪要前瞻多头谨慎，部分资金获利了结，镍价窄幅震荡，截止当地时间2月19日，美联储公布（FOMC）1月28日-29日会议纪要显示美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间，美联储会议纪要对市场中性影响，但通胀率略高，经济前景不确定，美元回落，美债收益率下跌，原油反弹，大宗商品逐步修复反弹；国内市场，国内两会预期强化，央行提宽松货币政策，资金流动性增加，吸引资金入股市，市场信心增强，镍价在原料成本支撑下，周四周五迎反弹，但过剩及累库施压下，反弹空间有限；本周长江现货1#镍周度累计上涨50元/吨，后续走势关注下方支撑位12.3万-阻力位12.5万关口区间波动情况。
镍供应端：全球看，镍矿主要产出国印尼和菲律宾供应紧张，印尼开采配额未放松，2025 年或因谨慎资源保护政策致镍矿供应紧张，菲律宾因品位下降、雨季出货少且矿山挺价致供应受限；印尼某大型镍铁冶炼厂生产调整致产量受影响、2 月镍铁产量预计下滑，国内春节后部分铁厂虽结束检修但因利润倒挂生产积极性不高，镍铁价位抬升、后续产量存恢复预期；国内精炼镍供应有增加预期，海外纯镍减产有限、累库周期或持续，原生镍元素供应集中；硫酸镍企业开工率下降，2025 年 1 月因春节产量环比降低、供需双弱；高冰镍产量维持相对稳定水平。
镍需求面：镍需求端主要体现在不锈钢、新能源汽车等领域，不锈钢是镍重要应用领域，2 月前期排产增，现货反馈下游需求复苏不及预期且成交低迷；硫酸镍方面，年初淡季，春节时下游厂生产效率降、工作日少致需求弱，节后复工供应有升，新能源需求回升支撑排产增加，对硫酸镍价格有一定支撑，但目前盐厂维持亏损，部分盐厂有减停产操作。长期看随新能源汽车业发展，市场预期镍在新能源领域需求回升。2 月钢厂排产高，对镍铁需求强，三元电池受限，合金、电镀行业稳定，本周国内商家逢低进购改善。

二、伦敦期货镍走势

海外宏观方面，本周伦镍低位区间波动后反弹，主要因素是，本周一美股因总统假日休市，市场整体交投氛围偏谨慎，美元方面，本周截至 2 月 21 日，美元呈现震荡波动且有一定上行的走势，2 月 18 日：市场聚焦地缘局势，特朗普称征关税，外汇市场反应平淡。2 月 19 日：美元兑币有高有低，美元指数涨收于 107.1。2 月 20 日：会议纪要落地，投资者退一步评估特朗普总统的最新关税计划，中美将建立良好新贸易合作协议，美元指数跌幅0.78%，各货币兑美元汇率升降不一。2 月 21 日：美元指数报 106.4 波动，各货币兑美元涨幅不同。本周美股整体呈现先涨后跌的走势，原油价格整体呈现上涨态势利好大宗商品，供需面，印尼及菲律宾镍矿供应端扰动支撑价格，但LME伦镍大幅累库施压，美元反弹以及市场对欧元区和美国PMI数据的不确定性影响，市场保持谨慎，宏观面主导，预计伦镍宽幅震荡，关注伦镍波动区间或在 15300 - 15800；

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

整体来看，本周伦镍库存呈上升趋势，保持高位水平，当前过剩压力依旧较大，利空镍价；

下周展望

从价格走势上看，镍价在多头资金做多下反弹，但涨幅有限 ，这主要是市场情绪等短期因素支撑，过剩及累库格局仍在，在基本面未改变的情况下，下周镍价上涨动力不足。若菲律宾禁止镍矿出口法案有新的进展，或对镍矿供应预期产生重大影响，进而影响镍价走势。目前镍市宏观面、基本面、消息面、资金面、情绪面等多方博弈，供应端的不确定性与需求端的相对平淡相互交织，宏观因素对镍价有一定的支撑但难以形成强劲的单边驱动，预计下周镍价将在一定区间内震荡，技术面分析：镍价在多条均线间徘徊，周线处于长期下行趋势，均线空头排列，整体偏空，短期内难大幅反转。虽近期低位企稳有支撑，技术面短期有反弹迹象，但整体仍偏空，投资者可轻仓尝试短期谨慎追多。关注镍价波动区间或在 123000 - 129000 ，宏观面关注美国PMI数据公布情况；