摘要：宏观因素仍然是价格的主要驱动力。美国第三季度GDP和PCE物价指数均出现萎缩，增强了市场对美联储明年降息的预期，美元汇率受挫并刷新近五个月新低。股市行情大好，对铜价构成支持。国内主要银行开始下调存款利率，旨在刺激信贷增长和消费者支出，对工业金属价格产生积极影响。全球供应前景紧张助力铜价保持高昂姿态。但国内需求弱势难改，铜价上行高度受限，本周国内铜价维持平稳态势，走势无亮点。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

12月21日当周，国内现货铜价震荡走高。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报69098元/吨，日均上涨82元/吨；此前一周均价报68694元/吨，环比上周均价上涨404元/吨，累积涨幅0.59%。广东现货1#铜均价报68992元/吨，日均上涨94元/吨，此前一周均价报68644元/吨，环比上周均价上涨348元/吨，累积涨幅0.51%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜强势上扬。前四个交易日LME期铜均价报8564.5美元/吨，日均上涨20.25美元/吨；上周均价报8388.75美元/吨，环比上周均价上涨175.75美元/吨，累积涨幅2.1%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜走势先抑后扬，涨势一般。当前月合约周均结算价68786元/吨，日均上涨122元/吨；此前一周均价报68584元/吨，环比上周均价上涨202元，累积涨幅0.30%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存继续下降，累积减少8,875吨至166,675吨，环比上周跌幅5.06%.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存止增转降，累积减少5,678吨至28,718吨，环比上周跌幅16.51%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息：

1、周三，美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据显示，11月美国成屋销售意外增加，脱离了13年来的最低水平。周四，美国商务部公布了美国第三季度GDP季调后环比终值，美国三季度实际GDP年化季环比终值超预期下修至4.9%，低于预期的5.2%，此前发布的修正值为5.2%。与GDP同时发布的核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比终值下修至2%，低于前值和预期的2.3%；个人消费支出（PCE）年化季环比终值下修至3.1%，低于预期和前值3.6%。

2、 欧洲央行-管委Kazaks：首次降息可能在2024年中旬左右发生；管委诺特：明年上半年不太可能降息。英国11月通胀超预期大幅放缓至两年低点，市场押注英央行最早于明年5月降息、总计降息143个基点。

3、中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3.45%和4.20%不变。2023年11月，我国社会消费品零售总额为4.25万亿元，同比增长10.1%，增速比10月加快2.5个百分点，连续4个月回升。新一轮银行存款利率下调尘埃落定，国有五大行和招商银行下调幅度和存款利率水平一致。大额存单利率也下调。本次一年以内存款利率下调10个基点，预示存款利率曲线全面下行即将开启。

4、12月20日据乘联会数据显示，12月1-17日，乘用车市场零售达到94.2万辆，同比增长4%，较上月同期增长11%，今年累计零售2,028.7万辆，同比增长5%。同时，全国乘用车厂商批发96.4万辆，同比增长13%，较上月同期增长4%，今年累计批发2,378万辆，同比增长9%。

供应方面：巴拿马价值100亿美元的全球大型铜矿科布雷面临关闭，加上英美资源调低未来两年的铜产量预期分别下调了20%和18%，相当于一个年产20万吨铜的铜矿产量消失不见，再加上本周LME铜库存连连下滑，这使得全球铜供应前景趋于紧张，为铜价底部提供了夯实支撑。虽然中国黄金甲玛铜矿复产，国内原料供应宽松。12月冶炼厂检修计划少，产量上升，但新点火冶炼厂未产出，估计要到1月才能有产出。本周国内精炼铜社会库存呈现下降姿态，截止目前社会库存水平跌落至28718吨，处于极端水平位置，铜价支撑强度高。

需求方面：当前需求面受消费淡季、寒冷天气和年末关联盘库预期影响，市场呈现供需两弱局面，贸易商参与度持续下降。11月铜板带订单和开工率下滑，铜箔产量走弱，12月订单存继续恶化预期，并且在建筑、家电等传统领域订单全面环比走弱。1-10月房地产市场施工面积与竣工面积的指标同比有减有增，政策调整后仍需刺激消费复苏。但11月精炼铜产量同比增加12.3%，1-11月累计产量同比增加13.3%，显示国内需求有韧性。

现货方面：现货市场成交氛围一般，铜价居高不下。随着年关临近，出货商纷纷有加快清货变现举动但价格持坚，而下游接货态度谨慎，无意入市采购，对高价铜不感兴趣，市场难见有买方补货。在低库存下，流通反而略微供过于求，需求表现钝化，成交维持疲弱姿态，整体买卖双方保持僵持状态。

长江铜业视点：本周（12月18日至12月22日）铜价偏稳运行，重心小步上移。海外方面，美国经济运行好于预期，11月新屋开工数飙升至六个月高位，单户住宅开工量创19个月新高。胡塞武装发言人警告每12小时可能在红海进行一次行动，引发地缘政治紧张局势和供应担忧，对原油价格构成支持。此外，美国三季度GDP下修加之个人消费增速弱于预期，为美联储降息前景提供支撑，美元受累跌创至五个月新低，而美股三大股指应声齐涨，进而推动金属市场大面积走强。国内方面，中央经济工作会议闭幕后，多部委和地区探讨明年经济政策，提升宏观政策对高质量发展的支持。12月MLF政策利率稳定，金融数据表现良好，部分银行净息差压力仍大，市场对LPR稳定有预期。中国主要银行在12月22日正式开启降低存款利率，此举旨在刺激消费者支出，并刺激信贷增长，对工业金属构成支持。供需面角度看，乘联会数据显示，12月前两周乘用车市场零售增长较好，与上月同期相比增长了11%，今年累计零售同比增长了5%，对铜金属消费产生利好支撑。不过，当前处于传统淡季及年关背景下，终端市场需求越来越弱，现货成交保持疲软姿态，市场内动力明显不足，仍然主要依赖政策刺激驱动。另外，当前贸易商受年末关联盘库影响，新订单不断减少，精铜杆开工率持续下降，也反映随着年终贸易活跃暂停。尽管政府持续支持房地产行业，但房地产市场困境短期难改，对工业金属造成明显的拖累。巴拿马科布雷铜矿关闭、英美资源下调铜产量预期以及LME铜库存持续下降，导致全球铜供应紧张，为铜价底部提供夯实支撑。国内原料供应宽松，冶炼厂产量上升，但新点火冶炼厂尚未产出，社会库存水平依然处在极低位置，铜价底部支撑稳固。

综上所述，宏观因素仍然是价格的主要驱动力。美国第三季度GDP和PCE物价指数均出现萎缩，增强了市场对美联储明年降息的预期，美元汇率受挫并刷新近五个月新低。股市行情大好，对铜价构成支持。国内主要银行开始下调存款利率，旨在刺激信贷增长和消费者支出，对工业金属价格产生积极影响。全球供应前景紧张助力铜价保持高昂姿态。但国内需求弱势难改，铜价上行高度受限，本周国内铜价维持平稳态势，走势无亮点。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、中国银行官网显示，12月22日下调人民币存款利率，其中定期整存整取三个月、半年和一年期利率均下调10个基点，一年期利率降至1.45%；二年期下调20个基点至1.65%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.95%和2.00%。

2、石家庄住房公积金管理委员会印发《石家庄住房公积金贷款业务实施细则》，针对多孩家庭提高住房公积金贷款额度，二孩家庭提高10万元，三孩家庭提高20万元。

国际财经：

1、LG电子将参与LG显示价值1.36万亿韩元的配股，以增强有机发光二极管（OLED）业务的竞争力。

2、红海危机愈演愈烈，胡塞武装威胁袭击红海护航行动的国际联盟国家船只。103艘货轮改道非洲，价值350亿美元的货物被迫改道转运。

六、本周铜行业要闻:

1、【智利矿业公司安托法加斯塔继续耗资44亿美元扩建森蒂内拉铜矿，每年增加17万吨铜当量】

外媒12月20日消息，智利矿业公司安托法加斯塔(Antofagasta)正按计划斥资44亿美元在该国北部的Centinela铜矿建设第二家选矿厂，这将使该公司的总产量每年增加17万吨铜当量。该矿业公司表示，早期工程将立即开始，预计在2024年第一季度执行最终项目融资文件后，将开始全面建设。

2、【加拿大第一量子寻求与巴拿马政府就科布雷铜矿进行正式谈判】

外媒12月21日消息：加拿大第一量子矿业公司的巴拿马子公司周四表示，在政府采取行动关闭科布雷铜矿后，该公司正在寻求与巴拿马政府就该矿山的法律地位和未来进行正式谈判。

七、展望后市：

美联储政策“转向”，经济软着陆可能性增加。周四美国第三季度GDP增速下调至4.9%，市场预测美联储可能于明年3月降息，降息可能性约70%。预计到年底，美联储将降息150个基点，这导致美元汇率下跌刷新五个月新低，对以美元报价的工业金属价格形成有力支撑。此外，中国五大国有银行降低存款利率，也对工业金属价格构成支持。内外宏观因素共振，推动金属市场走暖。全球铜市供应前景紧张，内外铜库存双双下降，对价格产生较强的支持，铜价高位得到有力保障。然而，国内消费淡季和年关将近导致需求减量明显，终端接货意愿平淡且缺乏做市动力，对价格反弹高度形成抑制。预计下周铜价将继续保持高姿态，但上行压力逐渐增加。短期预估价格将在【68050-69150】元/吨的区间内震荡。建议投资者逢高轻仓左侧布局空单，谨慎操作。ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险自负）

周五晚上需重点关注美国经济数据（北京时间）

①21:30 美国11月核心PCE物价指数年率

② 21:30 美国11月个人支出月率

③ 23:00 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值 ； 美国12月一年期通胀率预期 ；23:00 美国11月新屋销售总数年化