不锈钢期货午后再度承压，但盘面透露出的信号远比价格跌幅更耐人寻味。9月9日午间，不锈钢2610合约（SS2610）最新价格13720元/吨，较昨日结算价13820元下跌100元（更新时间：11:45），盘中最低探至13680元、最高摸高13890元，210元的日内振幅把多空拉锯的焦灼暴露在盘面之上。与8月14370元的前高相比，SS2610已从高位回落约650元，可令人意外的是持仓并未同步溃退——SS2610持仓量稳守99601手、守住高位，而临近交割的2609合约持仓仅4704手、次主力2611持仓80800手，主力与远月的梯队结构依旧清晰；当日成交114747手较昨日温和放大，说明资金并未在跌破13800元时夺路而逃，而是在重新给远月定价。
期现结构的矛盾正在加深而非缓解。以无锡304/2B太钢1.5mm卷板15100元/吨（截至9月8日定盘）对标SS2610的13720元，现货对期货的升水已走阔至1380元，较9月8日的1365元再扩15元，缓缓逼近1400元整数关口；佛山同规格报15750元/吨（截至9月8日），华南较华东高出约650元，南北价差把跨区搬货的套利空间锁得严丝合缝。品牌层面，无锡304/2B张浦报15200元/吨、宝新报15550元/吨，与太钢15100元形成300元至450元的品牌溢价，而佛山304/2B张浦更报15850元、太钢15750元，华南整体价位高于华东。跨月层面，SS2610与次主力SS2611的最新价差仅35元（2610报13720元、2611报13755元），远月略高的极窄Contango结构延续，意味着市场对近月供需并没有押注back结构溢价。把视野拉到镍侧，节奏又是别样光景——沪镍2610合约（NI2610）最新价格126800元/吨，较昨结126940元下跌140元（更新时间：11:45），不锈钢与镍同步走弱，但钢价跌幅小于镍，镍弱钢挺的错位正把产业链利润重新推向钢厂方；而316L/NO1联众平板28700元/吨（截至9月8日）小幅下调100元，特种钢热轧端的松动与冷轧持稳形成对照。从基差交易视角看，1380元的现货升水已足以覆盖持货与资金成本，期现正套盘理论上存在入场动机，但现货跟涨乏力使得正套的风险收益比并不理想，这正是升水收敛缓慢的根源。
综合来看，SS2610在持仓不降、升水走阔的组合下，仍是典型的多头控盘格局：高升水为盘面托住了下方缓冲，但需求端旺季补库的成色还停留在预期层面。后续真正需要盯住的，是9月排产与社库去化的剪刀差——9月向来是不锈钢传统消费旺季，若现货高升水迟迟等不到库存回落的确认，期现套利盘的集中入场可能会重塑当前收敛缓慢的基差结构，届时1380元的升水究竟是安全垫还是堰塞湖，将见分晓。从持仓结构看，SS2610的持仓规模在不锈钢期货历史上属于偏高水平，高持仓既是对现货升水的确认，也是多头防御的筹码，该信号在本轮基差走阔中显得格外关键。
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长江有色网讯 小江
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