锌市正拉开这轮静默的分化。伦外锌库存9月8日跳增至11.54万吨，单日再升2275吨，较8月29日的9.91万吨已累计抬升约1.6万吨；与此同时，上期所锌库存9月4日当周却降至14.87万吨、连降2周。海外仓单持续回流与国内显性库存收缩并存，这种内外库存劈叉把锌价推入微妙的再平衡区间，也让市场对后续方向的分歧逐步放大。
具体看，LME锌库存的回升并非单日波动。9月3日单日激增9975吨至11.05万吨，随后9月4日、9月5日、9月8日分别续增1675吨、925吨、2275吨，8个交易日内整体呈单调累库态势，海外可交割货源加速向交易所仓库集中；与之相对，上期所锌库存自8月21日当周15.60万吨的阶段性高位回落，8月28日降2285吨、9月4日再降5008吨，连降2周合计抽离约7293吨，国内去库节奏快于海外。现货端，长江0#锌9月9日均价报27310元/吨（跌130元），1#锌均价27210元/吨（跌130元），压铸锌合金锭均价27950元/吨（跌100元）；以0#锌均价对沪锌2610合约最新27460元/吨（更新时间：12:20）测算，现货贴水约150元，较此前报道的195元已收敛45元，期现结构向近平水缓慢修复。伦锌方面，海外累库虽压制Back升水，但现货结算4110美元仍处高位，矿端成本对价格形成托底，与国内去库共同构成当前的双向锚定。若把视野拉长，LME库存自8月29日9.91万吨到9月8日11.54万吨的阶梯式攀升，恰好对应伦锌Back升水自高位回落，海外现货紧张已边际缓和；而国内连2周去库则缓解了此前的累库担忧，多空力量由此进入僵持。
库存此增彼减的背离，折射出矿端偏紧与消费淡季的拉锯仍在延续。LME累库若持续，将压制伦锌Back升水的扩张空间，现货较3月期的升水已从高位回落；而国内去库则为沪锌提供底部韧性，0#锌贴水收敛亦减轻期现抛压。当前锌价横亘于27400元上方，既受成本托底、又受需求偏弱约束。后续需重点关注伦外锌库存拐点与国内社库变化，0#锌贴水能否收敛至平水，或成锌价方向选择的关键信号。
CCMN
长江有色网讯 小江
【免责声明】：凡注明文章来源为“长江有色金属网”的文章，均为长江有色金属网原创，版权归本网站所有，任何媒体、网站或个人未经本网站书面授权不得转载。凡本网注明来源：“XXX(非长江有色金属网)”的文章，均转载自网络，版权归原作者及其公司所有。本站已尽可能对作者和来源进行了标注，若有疏忽造成漏登，请及时与我们联系，我们将根据著作权人的要求，立即更正或删除有关内容。本网站所发布的文章目的在于传递更多信息，并不构成任何投资及应用建议。
