镍价一跌，不锈钢的成本账本就要重新算一遍，8月25日这一幕再度上演。沪镍2610合约最新价格129180元/吨，较昨结130150元下跌970元（更新时间：11:40），长江现货1#镍均价报129700元/吨、单日下跌1450元，期货与现货双线走弱；成本端的松动随即传导至盘面，不锈钢2610合约同步回落160元至14090元/吨，近月2609合约亦走低至14070元。镍钢联动再度成为市场绕不开的话题：这一轮镍价下跌，到底会给304成本锚带来多大冲击？不锈钢又能否守住14000关口？回溯近几个交易日的走势，8月20日沪镍曾单日大涨1510元、带动不锈钢2610跟涨90元，随后8月21日沪镍回吐800元、不锈钢回落170元，今日沪镍再跌970元、不锈钢同步走低160元——镍钢联动始终保持着高度同步，成本端的牵引力由此可见一斑。
先看成本传导的弹性。按304不锈钢镍含量8%左右测算，镍价每变动1000元，对应304成本端的波动约在120-150元之间；本轮沪镍单日下跌970元、长江现货1#镍单日下跌1450元，即便取中性弹性系数，304成本支撑的下移幅度也在140元上下，与不锈钢2610当日160元的回落基本同步，成本锚的牵引作用清晰可见。再看镍价走弱的驱动：期货端沪镍2610昨结130150元、今日盘中最低128850元，持仓124788手维持高位，空头力量占据上风；现货端长江现货1#镍报129700元，较期货仍保持小幅升水，硫酸镍报价持平于32900元/吨，新能源链条对镍价的拖累相对有限，更多压力来自宏观情绪与不锈钢需求的淡季反馈；据CCMN了解，当前镍市供给端印尼镍铁增量仍在释放，而下游采购以刚需为主，库存消化节奏不快，价格缺乏向上驱动。值得注意的是，304现货的跟跌幅度整体小于期货——无锡304/2B太钢报15050元/吨、佛山304/2B太钢报15350-15750元/吨（截至8月24日定盘），现货商对高价资源的惜售情绪，使得期现升水被动走阔至960元附近，这既反映了现货端对成本下移的传导滞后，也为盘面提供了一层缓冲垫。
回到核心问题：不锈钢跟跌还是抗跌？短期看，镍价若延续弱势，304成本支撑还将继续下移，不锈钢2610在14000关口附近面临考验，但期现升水960元的套利空间与9月旺季补库预期，又为盘面提供了抗跌筹码，多空力量在关口附近形成新的平衡；中长期而言，镍钢联动并非单向传导，不锈钢排产与需求同样反作用于镍价，若9月不锈钢旺季兑现、排产高位延续，镍的需求侧也将获得支撑，反之不锈钢减产则会反向压制镍价。镍价能否止跌企稳、不锈钢14000关口能否守住，两者互为因果，答案或许都藏在未来一周的库存与成交数据里，产业链上下游客商不妨密切关注镍钢价差的演变节奏。
CCMN长江有色网讯 小江
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