2026年2月4日，长江有色金属网数据显示，现货铟均价报4800元/千克，单日上涨150元，涨幅3.23%，价格区间上探至4750-4850元/千克。
供给端：资源稀缺与政策收紧共筑价格高压
铟的供应天生具有瓶颈。作为锌等金属冶炼的副产品，其产量无法独立规划，严重受主金属产业规模与开工率的制约。全球资源分布高度集中，这使得供应链非常脆弱。近年来，主要资源国逐步将铟列入关键战略矿产目录，并通过出口许可等管制措施加强对资源的掌控，直接导致国际市场上流通的现货资源锐减，并推升了海外市场的溢价水平。此外，国内日益严格的环保要求也限制了部分中小型冶炼企业的产能释放。虽然从废靶材等材料中回收的再生铟是重要的补充来源，但受限于技术，整体回收率仍有提升空间，难以完全填补日益扩大的供需缺口。
需求端：HJT光伏与AI光模块引爆指数级增长
下游需求结构正在发生历史性转变，从过去以显示面板为主的“单极”驱动，转向由光伏和半导体引领的“双引擎”驱动。光伏领域是当前最核心的增长动力，尤其是新一代高效电池技术（如HJT）的产能正快速扩张，其生产过程中对铟的耗用量大，使得该领域的需求量迅速超越了传统应用。与此同时，人工智能发展带动的算力竞赛，极大地刺激了高速光通信模块的需求，而这类模块的核心组件大量使用铟基半导体材料。传统显示面板领域的需求则保持相对稳定。面对供应紧张的局面，下游领先企业为保障生产安全，纷纷转向签订长期供应协议，这进一步抽紧了现货市场的流通资源，加剧了短期紧缺。
政策与宏观：资源民族主义与绿色转型重塑博弈规则
政策层面呈现出“国内收紧、海外争夺”的复杂格局。主要生产国和消费国均将铟列为战略性关键矿产，一方面生产国通过管制措施加强资源保护和控制，另一方面消费国则试图通过立法确保供应安全、提升回收比例并建立战略储备。这种全球性的资源民族主义抬头，使得铟的贸易流动和政策环境变得更加复杂。宏观上，地缘政治风险为供应链增添了不确定性，而碳关税等绿色贸易机制的实施，也增加了相关产品的出口合规成本，促使生产企业必须进行低碳工艺升级。
短期展望：供需缺口持续，价格上行压力大
综合来看，短期内铟市场供需缺口预计将持续存在，甚至可能进一步扩大。极低的社会库存无法提供缓冲，而随着光伏等项目进入集中建设期，需求端压力有增无减，价格有望继续上探新的关口。长期而言，铟市场“供给刚性”与“需求弹性”之间的根本矛盾将长期存在。拥有稳定资源供应和产业链整合能力的头部企业，将在行业格局重塑中占据主导地位。未来，新替代材料技术的突破和回收效率的大幅提升，将是打破当前供需僵局、平抑价格剧烈波动的关键变量。
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