长江有色金属网最新数据显示，2025年12月5日，长江综合钨粉均价报805500元/吨，较前一交易日持平，但本周累计涨幅已达15000元。在经历连续四天上涨后，钨价今日为何踩下“刹车”？这背后是供需格局重构下的短期博弈，而光伏与军工领域的爆发式需求，早已为本轮涨势筑牢根基。

供给端“三重收紧”：政策+环保+库存筑牢涨价根基

钨价本周的强势上涨，核心驱动力源于供给端的刚性收缩。从政策层面看，我国2025年第一批钨精矿开采总量控制指标降至5.8万吨，同比减少6.45%，且取消停产矿山指标资格的新规进一步遏制了超产可能。环保高压则让供给缺口持续扩大，江西、湖南两大主产区正处于第二轮中央环保督察关键阶段，湖南17家中小钨矿因排放不达标停产，涉及年产能约2000吨，江西赣州地区钨精矿开工率已降至35%的低位。

全球供应格局同样不容乐观。我国作为全球钨资源核心供应国，2025年产量预计同比下降8%，而缅甸、越南等进口来源国对华钨精矿进口量1-11月同比下降20%。叠加2025年2月起实施的钨制品出口管制政策，1-10月我国钨品出口量同比下降25.04%，欧洲APT价格较国内溢价已达22%，反向支撑国内钨价走强。库存数据更凸显紧张态势，国内钨精矿社会库存不足8000吨，仅够支撑15-20天，钨粉库存更是跌破500吨，处于“断粮预警”状态。

需求端“多点爆发”：光伏军工成核心增长引擎

与供给收缩形成鲜明对比的是，下游需求正迎来传统领域与新兴赛道的双重爆发。光伏产业的替代效应成为最亮眼的增量来源，厦门钨业量产的0.015mm超细光伏钨丝适配210mm大硅片，良品率超90%，2025年产能达300亿米，深度绑定隆基、晶科等头部客户，带动光伏领域钨需求同比增长60%。同时，钨酸锂在固态电池中的应用加速推进，宁德时代、比亚迪等企业已启动研发，2025年需求量预计激增300%。

军工与制造业的刚性需求同样强劲。国防科工局数据显示，2025年军工材料采购计划中，钨制品订单同比增长42%，地缘冲突升级推动全球军工产业链钨采购量从2024年的2200吨增至3000吨。制造业复苏更提供坚实支撑，12月中国制造业PMI回升至50.1的荣枯线以上，装备制造业数控化程度提升带动硬质合金需求增长，2025年国内硬质合金市场规模预计达415亿元，同比增长7.8%。

今日持平真相：短期博弈难改长期景气

在连续大涨后，今日钨价持平并非涨势终结，而是市场短期博弈的结果。从龙头动向看，厦门钨业、中钨高新等头部企业已满负荷生产，部分订单排期至2026年，厦门钨业12月上半月APT长单价格环比上涨3万元/吨，作为行业定价风向标已奠定涨势基础。今日持平更多源于贸易商短期惜售与下游阶段性补库完成后的观望，长江有色金属网监测显示，现货流通量虽减少，但企业“有单难接”的局面并未改变。

行业前景方面，机构普遍看好“易涨难跌”格局延续。短期来看，第二批开采指标或低于预期，环保限产约束持续，供应紧张将延续至明年一季度；中长期而言，光伏钨丝渗透率提升、军工订单放量与制造业复苏趋势明确，叠加核聚变等前沿领域需求突破，钨资源战略价值将持续凸显。正如章源钨业在机构调研中所言，公司正深耕高端硬质合金市场，重点布局航空航天、新能源等领域，进一步挖掘高附加值潜力。

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