（数据速览）根据长江有色金属网2025年12月5日最新数据，国内1#钴现货价格区间收窄至405,000-426,000元/吨，均价较前一日下跌1,500元/吨至415,500元/吨。
供给端：刚果金配额制与印尼产能释放的博弈
刚果（金）自10月16日实施的钴出口配额制导致原料供应持续收紧，2025年剩余时间出口配额较2024年同期减少。尽管印尼镍钴项目加速投产，但近期尾矿库问题导致产能释放进度不及预期，11月印尼钴产量下降。国内冶炼厂原料库存降，部分企业被迫降低开工率。
需求端：新能源汽车与储能需求分化加剧
动力电池领域，三元电池装机量占比持续下滑，磷酸铁锂电池凭借成本优势占据市场主导地位，直接导致钴盐采购量环比下降。储能领域需求增速回落，海外订单因电价波动出现交付延迟。消费电子领域虽保持增长，但单机钴用量较上年减少，多重因素叠加压制需求弹性。
市场博弈：库存周期逆转与金融属性弱化
国内钴社会库存结束连续八个月去库趋势，回升至历史高位。期货市场贴水幅度扩大，反映市场对一季度价格下行的预期强化。投机资金加速撤离，现货市场成交集中于长协订单，散单交易占比不足两成。
政策端：资源管控与碳关税的双重施压
刚果（金）政府宣布将钴矿开采权审批周期延长，新矿企准入门槛提高，进一步限制中小投资者进入。欧盟碳边境调节机制第二阶段实施，出口至欧洲的钴产品需额外支付关税成本，倒逼企业加速布局低碳冶炼技术。国内《关键矿产产业安全法》草案要求提升钴回收率，技术改造成本显著上升。
宏观变量：美元流动性与技术替代风险共振
美联储降息预期推动美元指数波动加剧，但LME钴期货与长江现货价差扩大，套利交易加剧价格波动。头部电池企业宣布新一代产品钴含量大幅降低，技术替代进程快于市场预期，引发机构下调全球钴需求增速预期。
后市展望：价格中枢或下探关键支撑位
当前钴价已跌破部分高成本矿企现金成本线，但具备印尼资源布局的企业仍维持合理利润空间。若新能源汽车销量增速低于预期，价格中枢或下探关键支撑位。中长期看，掌握镍钴一体化技术及回收体系的企业，将在行业洗牌中占据优势，行业整合加速。
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