长江有色金属网数据显示，2025年12月4日，长江综合钨粉均价报805500元/吨，较上一交易日上涨2500元，持续刷新年内高点。

供应端的“政策性紧缩”构成了钨价上行的核心支撑，稀缺性特征持续凸显。2025年国内钨矿开采总量控制指标仅为5.8万吨，同比减少6.45%，创下2018年以来的最低水平。这一政策源于钨作为战略矿产的保护性开发需求——中国钨储量占全球58%、产量占75%，但过度开采已导致部分矿山品位下降，国家通过指标管控遏制资源浪费。叠加环保督察常态化推进，江西、湖南等重点产区已关停12座中小矿山，有效产能进一步收缩。库存数据更能反映供应紧张态势：自然资源部数据显示，当前国内钨精矿社会库存不足8000吨，钨粉库存低于500吨，均处于近三年最低水平。

出口端的管制政策进一步放大了供需矛盾。2025年2月起实施的钨制品出口管制政策持续发力，仲钨酸铵、氧化钨等7类核心产品需申请许可后方可出口，1-10月中国出口钨品累计达10940吨，同比下降25.04%，其中10月单月出口量同比降幅更是高达38.44%。出口收缩导致海外市场供应紧张，欧洲APT（仲钨酸铵）价格较国内溢价已达22%，这种价差效应反向支撑国内钨价走强，凸显中国在全球钨产业链中的定价权。值得注意的是，海外产能短期难以弥补缺口，澳大利亚巴库塔钨矿等新建项目预计2026年才投产，且年产能仅3000吨，远不能缓解当前供需矛盾。

需求端的“多点开花”则为钨价上涨注入强劲动力，新兴领域贡献超六成增量。光伏钨丝的技术替代潮成为最大亮点：相比传统碳钢金刚线，钨丝直径可细至28μm，切割硅片碎片率降低50%，单GW组件可节约成本超2000万元，推动其全球渗透率从2023年的15%飙升至2025年的60%。据测算，当前全球光伏钨丝年需求超4500吨，是2023年的3倍，隆基、通威等光伏巨头的催单使得厦门钨业等企业的光伏钨丝生产线24小时运转，月产量超300吨仍供不应求。

军工与高端制造的战略刚需则构筑了需求“基本盘”。钨合金因密度高、耐高温的特性，在穿甲弹芯、导弹配重块、战机陀螺仪等军工领域具有不可替代性，某军工企业负责人直言“没有钨就造不出高端武器”。民用高端制造领域同样表现强劲：新能源汽车一体化压铸带动汽车模具需求增长，电机轴刀具用量较燃油车增加25%；航空航天刀具需求同比增长30%，其中航空发动机涡轮叶片用钨基重合金需承受1600℃高温，技术壁垒极高。此外，5G基站、AI服务器推动PCB层数从8层增至20层以上，直径0.1mm以下的钨钢微型钻针需求爆发，全球年需求量超2000吨且年增速达15%。

龙头企业的生产动态与订单表现印证了市场热度。厦门钨业、章源钨业等头部企业开工率已达98%，订单交付周期从45天延长至75天，高端钨粉更是“一货难求”。价格传导同样清晰：厦门钨业2025年12月上半月外购APT长单定价为50万元/吨，较上次定价上调3万元/吨，原材料价格上涨直接推动终端钨粉报价跟涨。从产业链格局看，中国已形成“采选冶+新材料”全链条优势，钨丝拉拔、硬质合金烧结等核心技术领先全球，高端产品出口单价较进口价高30%，这种技术壁垒进一步巩固了价格支撑。

对于后市走势，行业普遍看好钨价的韧性。尽管钼基合金、碳化硅在普通刀具等低端领域尝试替代，但在光伏、军工、电子等高端场景，钨的性能不可替代性仍无法撼动。机构预测，2025年钨粉价格中枢将维持在75-85万元/吨，随着2026年光伏钨丝渗透率向80%迈进，以及3D打印钨合金、核聚变靶材等新场景落地，长期上涨逻辑仍未改变。短期来看，年末下游企业备货需求叠加低库存状态，或推动钨粉价格向85万元/吨冲击。

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