概述：本周（4月6日-4月10日），国内铝价呈现出“冲高回落、高位震荡”的走势。周初受中东地缘冲突缓和影响，风险偏好回升带动价格反弹，但随后因局势反复及国内高库存压力，多头动能衰竭。截至周五收盘，长江现货A00铝均价报24,495元/吨，较周初虽有波动，但整体受制于上方阻力。本周市场核心逻辑在于海外供应中断的“强预期”与国内消费复苏迟缓的“弱现实”之间的激烈博弈。

一、走势图：

▲CCMN长江现货A00铝锭价格周度走势图

4月10日当周，国内现货铝锭价格呈现“V”型走势。长江有色金属网数据显示，长江现货A00均价报24495元/吨，日均上涨7.5元/吨；环比4月3日当周均价24576元/吨下跌0.33%。

▲CCMN伦铝期货价格周度走势图

长江有色金属网数据显示，LME三个月期货铝前四个交易日均价报3464.67美元/吨，日均下跌6美元/吨；环比上周均价3468.75美元/吨下跌0.12%。

▲CCMN沪铝期货价格周度走势图

CCMN数据显示，沪期货铝当前月周均价报24557.5元/吨，日均上涨16.25元/吨，周线下跌0.28%；环比上周均价24663元/吨下跌0.43%。

▲CCMN沪铝社库周度走势图

CCMN数据显示，沪铝社会库存连续16周累积，不过累积速率明显放缓；截至当周（4月10日）增加4,224吨至474,332吨，环比上周涨0.90%，刷新自2020年4月17日（485,802吨）以来新高，对铝价构成较强的上行压力。

二、 宏观面：地缘政治“过山车”与通胀阴云

本周宏观情绪经历了从“释然”到“警惕”的快速切换。

地缘局势反复：周初，美伊达成两周停火协议，一度缓解了对霍尔木兹海峡航运中断的恐慌，油价回落带动市场风险偏好回升。然而，随着以色列袭击黎巴嫩及伊朗再次封锁海峡，局势迅速反转。特朗普政府虽释放谈判信号，但也伴随强硬警告，导致市场避险情绪在周后半段重燃，支撑了原油价格，进而通过成本端对铝价形成间接支撑。

美联储降息预期受挫：美国2月PCE物价指数环比上涨0.4%，叠加地缘冲突推高能源价格，市场对即将公布的3月CPI数据持谨慎态度。CME美联储观察工具显示，年底利率维持当前水平的概率高达71%，强美元与高利率环境限制了铝价的上方空间。

国内经济韧性：中国3月PPI同比转正至0.5%，制造业PMI重返扩张区间，显示国内工业需求回暖。然而，这一利好被疲软的社融数据和房地产市场的拖累所部分抵消，宏观面整体呈现“外紧内松”的格局。

三、基本面：海外断供VS国内累库

基本面是目前制约铝价单边上涨的核心因素，供需两端呈现出显著的错位。

海外供应扰动实质化：中东地区电解铝产能受损已成事实。阿联酋环球铝业塔维拉冶炼厂全线停产，且修复期可能长达一年，叠加伊朗阿拉克铝厂受损，涉及产能占全球约5%。这一供应缺口直接推升了海外现货升水，伦铝表现强于沪铝，进口窗口关闭，对国内铝价形成底部支撑。

国内库存压力凸显：与海外的供应紧缺形成鲜明对比，国内铝锭社会库存持续累积。截至本周四，国内电解铝社会库存已达144.8万吨，处于近年高位；沪铝周度社库更是刷新2020年4月17日以来新高至47.43万吨。高库存主要源于下游消费“旺季不旺”，加工企业开工率虽有回升但后劲不足，尤其是镀锌板块表现疲软，导致去库周期推迟。

氧化铝成本支撑减弱：氧化铝期货主力合约本周震荡走弱，现货价格随之下跌。广西新增产能释放预期及仓单库存大增，缓解了原料端的成本焦虑，使得电解铝失去了上游的成本强支撑。

四、市场情绪与资金流向

本周资金面表现出明显的分歧。周初，在停火协议刺激下，空头回补推动价格反弹。但随着库存数据的公布和地缘局势的反复，多头信心不足，获利了结盘涌出。现货市场上，持货商在周初挺价意愿较强，但临近周末，面对疲软的成交，不得不跟盘下调报价，市场交投氛围由“谨慎乐观”转为“有价无市”。

五、后市展望与策略

综合来看，铝价正处于上有顶、下有底的震荡区间。

利多因素：中东供应中断的长期化预期、国内PPI转正带来的经济复苏预期、以及高企的能源成本。

利空因素：国内极高的社会库存、美联储降息预期的落空、以及氧化铝价格的回调。

下周预测：预计下周铝价将维持高位宽幅震荡，主要运行区间在24,200-25,200元/吨。

关注焦点：

•中东局势：霍尔木兹海峡通航情况及美伊谈判进展，这将直接决定地缘溢价的持续性。

•库存拐点：4月中旬能否如期进入去库周期，是验证“旺季”成色的关键。

•美国CPI数据：将于下周公布，若数据超预期走高，将进一步打压金属价格。

操作建议：建议下游企业逢低按需采购，不宜追高；投机交易者建议在区间下沿尝试短多，上沿止盈，严格设置止损，警惕地缘局势突然缓和带来的回调风险。

声明，本铝价分析观点仅代表个人的意见，所涉及观点看法不作推荐，据此操盘指引，风险自负。