特朗普就职前夕：经济脉络不明，铜价先跌为敬
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周一内盘涨跌不一，沪铜主力2503合约低开低走，白盘悉数回吐此前累积的涨幅，收盘下跌1.28%至75400元/吨。宏观中性偏空。特朗普迎就职典礼，其关税政策的不明朗性持续搅动全球金融市场，增添不确定性。而春节临近，国内市场需求呈现疲软态势，现货升水持续收窄，导致沪铜价格弱势徘徊。
海外市场动态方面，随着特朗普就职典礼的临近，市场避险情绪显著增强，美元指数与美债利率维持总体强势格局，这对铜价构成了压制。不过，中美关系的积极信号以及美国最新通胀数据的公布，暗示美债利率或已达到阶段性高点。尽管通胀数据有所缓和，但市场对于美联储未来降息时点的预期依旧存在波动。
在国内，2024年全年经济实现了5%的增长，但社融增量累计同比减少了3.32万亿元，反映出市场情绪相对低迷。近期，全国各地地方两会密集举行，多地政府将2025年的GDP预期目标设定在5%至5.5%之间，标志着市场正步入两会政策预期的窗口期。回顾2024年，四季度GDP同比增长5.4%，全年增速达到5%，顺利完成了年度目标。然而，固定资产投资、房地产开发投资和制造业投资等领域的累计同比增速有所放缓，揭示了部分经济板块面临的增长挑战。为应对这一局面，政府推出了包括汽车以旧换新和数码产品购新补贴在内的多项政策措施，旨在提振消费信心，为市场注入一定的正面动能。
从基本面来看，铜价同样面临较大的压力。下游行业进入假期模式，需求减少，导致国内库存增加。上期所铜库存、保税港铜库存以及LME铜库存的变化情况也反映出市场供应相对宽松，而需求则相对疲弱。此外，铜矿供应紧张态势的加剧以及冶炼厂原料备货情况的限制，也对后续精铜产量构成了制约。这些因素共同作用，使得铜价在短期内面临较大的回调压力。
春节前后，下游需求进入季节性淡季，订单减少，进一步加剧了铜价的下行压力。精铜杆和电线电缆企业开工率的下降以及部分企业春节放假时间的延长，都使得铜的需求进一步减少。尽管家电强出口带来的支撑依然存在，但新能源汽车产销增速的下滑也对铜价产生了不利影响。
技术面来看，铜价在短期内面临宏观与基本面双重压力下的回调预期。操作策略，建议节前多单逢反弹止盈，以降低投资风险。继续关注74500-76500区间运行情况，密切关注特朗普的就职典礼。
（典礼时间于美国东部时间2025年1月20日中午12时开始。北京时间要在美东时间的基础上加上13个小时，即北京时间2025年1月21日凌晨1时开始。）
长江现货价格数据动态：
| 品名 | 价格区间 | 均价 | 涨跌 | 单位 | 日期 | 走势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1#铜 | 75500-75540 | 75520 | -1,000 | 元/吨 | 01-20 |
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| 铜升贴水 | b150-b190 | 170 | -30 | 元/吨 | 10:15 |
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| A00铝 | 20230-20270 | 20250 | -90 | 元/吨 | 01-20 |
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| 铝升贴水 | c85-c45 | -65 | 5 | 元/吨 | 10:15 |
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| 0#锌 | 24410-24510 | 24460 | 130 | 元/吨 | 01-20 |
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| 1#锌 | 24310-24410 | 24360 | 130 | 元/吨 | 01-20 |
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| 1#铅 | 16875-16975 | 16925 | 25 | 元/吨 | 01-20 |
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| 1#镍 | 127050-129250 | 128150 | -1,050 | 元/吨 | 01-20 |
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| 1#锡 | 247000-249000 | 248000 | -1,500 | 元/吨 | 01-20 |
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| R410A专用紫铜管 | 80520-80520 | 80520 | -1,000 | 元/吨 | 01-20 |
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| 无氧铜丝(硬) | 76530-76830 | 76680 | -1,000 | 元/吨 | 01-20 |
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| 漆包线 | 78790-82790 | 80790 | -1,000 | 元/吨 | 01-20 |
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| 磷铜合金 | 77650-84450 | 81050 | -1,000 | 元/吨 | 01-20 |
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| 铝合金ADC12 | 20900-21100 | 21000 | 0 | 元/吨 | 01-20 |
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