铜市短期春暖意浓，中长期需谨慎防“倒春寒”
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►引言
2025年元旦以来，金属市场经历了一轮调整，但随后多数金属呈现回暖趋势，特别是沪铝和沪铜的表现引人注目。本文将对近期铜市场的走势进行深入分析，探讨影响铜价的主要因素及未来可能的趋势。
►市场概况
进入2025年，金属市场普遍迎来上涨行情，尽管元旦首周多数金属有所调整，市场一度预期回调将继续，但自上周开始，内盘金属多数回暖，沪铝和沪铜表现尤为突出。沪铝期价重回20200元/吨上方，沪铜价格也成功突破75000元/吨的重要心理关口。
►宏观经济因素
1、美联储政策动态
美联储在1月会议中维持利率不变，市场普遍预期今年降息次数不及2024年或有暂停的可能。1月10日（上周五），美国劳工统计局公布的数据显示，11月非农新增就业超出预期，失业率低于预期，这强化了劳动力市场的韧性，进一步导致市场预期美联储降息时间可能推迟或可能至6月，且2025年降息空间或仅25个基点。
2、欧洲央行政策
欧洲央行执委连恩表示，欧洲央行今年可以进一步放宽政策，但必须平衡经济衰退与通胀控制之间的关系。这种政策不确定性也对铜价产生影响。
3、中国政策与市场
中国人民银行行长潘功胜对近期人民币贬值情况进行说明，指出人民币总体展现出较强韧性。同时，中国房地产市场正在经历转型，地方政府专项债券可用于回收闲置存量土地和收购存量商品房，这将加快房地产市场的去库存，稳定市场预期。
►供需基本面
1、供应情况
2024年中国精炼铜产量为1206万吨，同比增加5.4%；净进口328万吨，同比增加1.4%。然而，铜矿供需更趋紧张，冶炼TC继续走低，矿产商向冶炼厂支付的铜精矿加工/精炼费用预计全年保持较低水平。
2、需求情况
2024年中国精炼铜消费量为1517万吨，同比增加2.5%。尽管电网类订单表现相对稳定，但房地产与基建工程订单表现弱势。临近年关，终端企业陆续计划放假停工，季节性淡季预期下需求减少。
3、库存与现货市场
国内铜社会库存出现回落，现货升水保持坚挺，对铜价有一定支撑。然而，进入季节性淡季后，基本面支撑逐步减弱，国内现货报价可能持续偏弱。
►市场展望
1、短期走势
目前，基本面利多不足，预计沪铜近期将以冲高回落行情为主。主力合约上方压力位为76000元/吨，下方支撑位为73500元/吨。
2、宏观因素
美国劳动力市场的韧性强化了降息放缓或暂停的预期，而美元指数的短期强势将对铜价构成上行压力。此外，美国新总统的就任也可能对市场产生影响。
3、供需双弱
尽管供应紧张对铜价构成支撑，但需求季节性淡季的到来以及房地产与基建工程订单的弱势将限制铜价的上行空间。
►结论
综上所述，铜市在短期内将面临基本面与宏观因素的交织影响。尽管供应紧张对铜价构成一定支撑，但需求淡季的到来以及宏观经济的不确定性将导致铜价冲高回落。投资者应密切关注美联储政策动态、中国房地产市场变化以及供需基本面的演变，以制定合理的投资策略。
►1月13日长江现货数据
| 1#铜 | 75700-75740 | 75720 | 190 | 元/吨 | 01-13 |
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| 铜升贴水 | b240-b280 | 260 | 10 | 元/吨 | 10:15 |
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| A00铝 | 20130-20170 | 20150 | 170 | 元/吨 | 01-13 |
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| 铝升贴水 | c95-c55 | -75 | -40 | 元/吨 | 10:15 |
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| 1#锌 | 24720-24820 | 24770 | 210 | 元/吨 | 01-13 |
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| 0#锌 | 24820-24920 | 24870 | 210 | 元/吨 | 01-13 |
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| 1#铅 | 16750-16850 | 16800 | 125 | 元/吨 | 01-13 |
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| 1#锡 | 251000-253000 | 252000 | -250 | 元/吨 | 01-13 |
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| 1#镍 | 127150-130750 | 128950 | 1,700 | 元/吨 | 01-13 |
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