铜：多因素交织，短期震荡运行成常态_有色金属行业要闻_长江金属资讯

铜：多因素交织，短期震荡运行成常态

2024-10-29 来源：长江有色金属网发布人: zhulij

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摘要：从宏观视角审视，当前铜价走势依然深受全球两大经济体动态的影响：一方面，美国经济的“软着陆”叙事持续发酵，市场密切关注其后续的非农就业数据，这一关键指标将直接反映美国劳动力市场的健康状况，进而影响美联储的货币政策走向；另一方面，国内则寄望于更加宽松的财政政策来提振经济，即将召开的重要会议无疑将释放更多政策信号，为市场提供新的指引。

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从宏观视角审视，当前铜价走势依然深受全球两大经济体动态的影响：一方面，美国经济的“软着陆”叙事持续发酵，市场密切关注其后续的非农就业数据，这一关键指标将直接反映美国劳动力市场的健康状况，进而影响美联储的货币政策走向；另一方面，国内则寄望于更加宽松的财政政策来提振经济，即将召开的重要会议无疑将释放更多政策信号，为市场提供新的指引。此外，美国大选的不确定性、美联储的议息会议等宏观事件交织在一起，使得全球宏观经济环境依旧动荡不安，为铜价增添了额外的波动因素。

从供需基本面来看，国际铜业协会最新发布的供需预测揭示了当前市场的一个显著特征——供应过剩。尽管上游矿山供应紧张的情况尚未显著影响到冶炼环节，但随着废铜资源的逐渐消耗以及加工费（TC）维持在低位，预计第四季度精炼铜的产量增速将会放缓。这一变化反映出原料端对铜价构成的潜在支撑可能减弱。

在需求端，尽管铜价有所回落，但升水（即现货价格高于期货价格的部分）的下滑却透露出市场需求疲软的信号。精铜杆企业的出货量基本维持稳定或有所下滑，预示着下游铜加工、线缆等行业可能因季节性因素而出现需求减少的趋势，这将进一步限制库存的回落空间。值得注意的是，季节性因素通常在第四季度对铜价构成支撑，历史上这一时期的价格走势往往较为强劲。

持仓方面，国内铜期货市场的持仓量继续回落，反映出投资者在面对宏观不确定性加大、需求不振的背景下，持币观望情绪浓厚，缺乏明确的做多或做空动力。

综上所述，短期内铜价将面临多重因素的交织影响：宏观层面的不确定性增加，供需基本面中的供应过剩与需求疲软并存，以及季节性因素的复杂作用。因此，铜价或将延续震荡运行的态势。

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