一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍走势突破阻力位后回落，截止8月23日当日长江现货1#镍现货均价报129800元/吨，下跌350元/吨，本周长江现货1#镍周均价报130270元/吨（本周共交易5天）；
本周（8/19-8/23）期间诸多宏观消息面大事相继出炉，其中尤为显眼的是7月会议和非农数据报告无疑是市场最大焦点，周初市场对美联储降息预期牵动着全球金融市场脉搏，随着美国通胀压力下降和就业数据疲弱，市场对降息预期热盼升温，美元指数周一跌穿102，周三更是一度跌破101关口，一度创下7个月新低，资金加强流入，大盘周初现反弹征兆，长江现货1#镍蓄势小幅探涨，截止21日（本周三）美国联邦储备委员发布的7月货币政策会议纪要显示，如果通货膨胀等经济数据走势继续如预期发展，美联储可能将在9月议息会议上降息。美联储会议纪要偏向鸽派，明确表示美联储将于9月降息，美联储多位官员集体放鸽，镍价突破阻力位，站稳13.1万关口；美国公布8月份制造业数据PMI初值为48，创八个月新低，不及市场预期，美国经济和就业数据已然支撑美联储采取降息动作，但25个基点还是50个基点并没有明确的方案，投资者目光再度锁定本周五杰克逊霍尔讲话中透露更多相关降息信号，宏观面主导市场情绪，纯镍供应过剩及海外伦镍累库压力下，本周镍价反弹幅度有限。

供应方面：消息面，在印尼的默迪卡铜金公司，今年第二季度的镍生产成果令人瞩目。该公司在本季度共产出了35284吨镍产品，其中，通过镍生铁和低冰镍的方式得到的镍含量达到了令人印象深刻的21.882吨，而高冰镍中所含的镍也高达13.402吨。印尼镍矿审批虽有所提速，但本土降雨导致开采运输困难等因素影响，矿供应紧张预计推高本地价格，供应不足促使企业从菲律宾大量进口镍矿进行冶炼，红土镍矿价格坚挺，周内小幅调涨，8月份的冰镍产量较前期下降了4%，而从1月到8月的累计数据却显示出9%的增长。与此同时，MHP的月产量环比上升了10%，与去年同期相比，激增了105%。国内精炼镍产量略有下降，减少了2%，但在累计数据中同比增长了28%。硫酸镍的产量增长了6%，尽管其累计同比下降了11%。三元前驱体的排产增加了11.31%，预计8月份的产量也将略有增加。在国内，精炼镍库存周增4%，而LME镍库存增2%。印尼NPI产能在周期内有所回落，政府官员宣布暂停RKEF的新建项目，目前镍市仍维持供应宽裕局面。

需求方面，镍主要应用于不锈钢制造、合金生产、三元电池制造、电镀、催化剂、其中镍铁及不锈钢是镍产业链中核心主力军，镍铁为镍元素供应占比最大镍产品，是终端不锈钢主要原料；周内仍旧围绕逢低进购为主导，但整体维持谨慎观望，不锈钢厂因需求偏弱影响态度较为悲观，需求负反馈向上拖累镍铁价格，后期镍铁价格或将重回1000元／镍下方。三元电池电芯于磷酸铁锂电芯价差维持较高水平，高镍三元渗透率或进一步提升，新能源领域用镍需求有望加速提振，合金消费一般，电镀行业持稳，现货市场方方面，整体需求呈现偏弱局面，市场仍以逢低买入为主。

不锈钢方面：截止本周五15:00不锈钢主力合约2410最高报13750，最低收报13655，最新收13730，下跌40元，跌幅为0.29% ，周内不锈钢整体呈现弱势震荡，据上海期货所获悉，本周不锈钢总库存量录得124078吨减少15143吨，市场仍待需求进一步改善带动去库。当前，不锈钢的成本筑底，但鉴于八月份产量的增加，若市场需求出现显著改善，不锈钢价格或仍面临下行压力。在中长期战略上，我们依旧主张在价格高企时采取卖出套期保值的策略。

二、伦外盘金属行情

▲ CCMN本周伦镍走势图

海外市场：市场预期美国离降息周期逐步渐进，7月联储会议纪要释放鸽派信号，本周全球多数市场呈现反弹趋势，美股市场在经历连续四周调整后，本周美股市场反弹，美指跌至年初以来最低水平，主要诱导因素是准备迎接美联储降息，在金融市场的大潮中，美元遭遇了罕见的重挫，这无疑为其他非美货币的强势反弹提供了舞台。就在周二，欧元勇攀高峰，突破了具有象征意义的1.11关口，刷新了年内的最高水平。同时，英镑也不甘示弱，当日涨幅近50点，一度触及1.3053美元，自2023年7月以来再次登顶。据美国劳工部表示，截止8月17日当周，初请失业金人数增加4000人，经季节性调整后为23.2万人；美劳工统计局调整，2024年非农就业人数增幅大减81.8万，创十五年新低。此外，周内公布美国8月制造业PMI初值大幅不及预期，主因生产、订单和工厂就业进一步疲弱，服务业好于预期，近期多位美联储官员支持9月降息，但仍需更多数据出炉提供支撑，投资者目光关注今晚克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔将要发表的重磅讲话内容之上，宏观面主导，本周伦镍冲高回落。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

8月23日LME镍库存总存量录得116616吨，较前一日库存量增加654吨，截止8月23日收盘上海期货所镍周库存总存量录得21321吨增加517吨，本周内外镍市累库趋势明显，外盘累库压力较大。
四、镍价下周后市展望

夏末秋初，随着联储纪要落下帷幕，美国经济衰退风险不深，但降息势在必行，降息将开启新一轮周期，即弱美元周期，同时，为国内货币政策打开空间。工业品近期反弹主因超跌及情绪转变，外盘受美股上涨影响定价提振；内盘则主要由超跌引起。后市应谨慎追涨，大跌后的反弹预示走势向好，但空间尚待观察；投资者期待鲍威尔本周五晚间在全球央行年会上的重磅讲话，可能会对降息路径提供更多线索；菲律宾红土镍矿价格坚挺，印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，但海外伦镍累库及精炼镍供应过剩施压，镍反弹空间或有限，可看130000附近支撑位；后市仍需关注纯镍累库进度、印尼政策变动等因素，预计短期内镍价偏强运行。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）