摘要：本周沪铜受美联储鹰派政策影响，跌破80000关键位，因获利回吐与美指反弹承压。尽管中国政策宽松，但基本面趋弱限制铜价上涨，沪铜震荡回调整理。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

6月14日当周，国内现货铜价高位下挫。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报79545元/吨，日均下跌480元/吨；此前一周均价报81282元/吨，环比上周均价下跌1737元/吨，累积跌幅2.14%。广东现货1#铜均价报79432.5元/吨，日均下跌495元/吨，此前一周均价报81168元/吨，环比上周均价下跌1735.5元/吨，累积跌幅2.14%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜弱势整理，期价重心跌破10000一线。前四个交易日LME期铜均价报9854.75美元/吨，日均下跌9.5美元/吨；上周均价报10068.5美元/吨，环比上周均价下跌213.75美元/吨，累积跌幅2.12%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡筑底，重心跌破8万关键阻力位，周均线下跌0.92%。当前月合约周均结算价79505元/吨，日均下跌515元/吨；此前一周均价报80996元/吨，环比上周均价下降1491元，累积跌幅1.84%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存继续垒库，累积增加10125吨至133,925吨，环比上周涨幅8.18%.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存小幅去库，截止本周累积减少6211吨至330,753吨，环比上周跌幅1.84%，但仍然处于4年以来高位。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、美国 5 月 CPI 同比增长 3.3%，低于预期和前值 3.4%，为近两年来的最低水平。美联储连续第七次将基准利率维持在 5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。但美联储点阵图显示，预计2024年仅降息一次，推升美元保持强势。

2、6月13日，七国集团（G7）峰会在意大利开幕。领导人达成协议，将使用冻结的俄罗斯资产作为抵押，为乌克兰提供约500亿美元贷款。此举被俄方批评为自杀性政策，使西方国家金融系统面临风险。近年来G7机制影响力下滑，加之多国面临内部问题和大选压力，使G7在处理国际冲突时面临极大不确定性。

【国内消息面】

1、世界银行11日发布的最新一期《全球经济展望》报告将2024年中国经济增速预期上调至4.8%，高于1月预测值0.3个百分点。财政部6月14日首次发行50年期350亿元超长期特别国债，个人投资者可通过特定渠道购买。

2、国家统计局数据显示，5月PPI同比下降1.4%，降幅收窄1.1个百分点；CPI环比略降0.1%，同比新能源小汽车和燃油小汽车价格分别降6.9%和5.2%。中汽协报告指出，5月汽车销量241.7万辆，同比增长1.5%，其中新能源汽车产销均大幅增长超过30%。

【供应方面】全球铜冶炼产能在5月因季节性维护而暂停，Earth-i数据显示20.8%的产能闲置，高于去年同期的17.4%。其中，尽管中国部分冶炼厂在维护后已重回生产轨道，但刚果民主共和国的Lualaba冶炼厂却因维护而暂时关闭。此外，暴雨等恶劣天气对智利等主要铜矿生产造成了一定影响，但尚未出现大规模的生产中断。同时，秘鲁4月铜产量报告出现显示，为203,905吨，同比下降8.2%。铜产量的同比下降也反映了全球铜供应的紧张态势。国内5月精炼铜产量达到近100.9万吨，环比同比均有所增长，分别增加了2.39%吨和5.19%，且实际产量还超出了预期的97.71万吨，显示出强劲的生产势头。主因受益于原料供应充裕和西南地区某冶炼厂的快速投产对产量产生了影响。此外，在库存数据方面显示高压。伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）的铜库存持续增长，尤其是上海交易所库存超30万吨，显示季节性提货放缓和市场基本面疲软。总体来看，全球铜冶炼受维护影响，中国产量保持强劲，但库存累积暗示铜市场仍受挑战。

【需求方面】①中国政府正在努力提振关键的住房建筑业和新能源汽车市场与光伏领域，但目前铜金属需求疲软的现实压倒了复苏的希望。据国家统计局公布的数据显示，电气机械和器材制造价格上涨，但汽车价格下降，显示下游需求不振。同时，工业生产者出厂和购进价格同比下降，显示工业生产压力，以及人工智能等长期利好尚未显现。②近期铜价有所回落，现货升贴水低位企稳收窄，下游逢低按需补货有所增加，但需求释放有限，社会库存难降。而且，上海洋山铜溢价走低表明反映了中国对铜进口的需求疲弱，也显示实货需求疲软。而5月线材工厂因前期铜价的猛涨导致越来越多选择削减产量，需求将持续走低。此外，全球交易所铜库存持续高企，也进一步证实终端企业的购买兴趣低迷的现实状态。其中，上海期货交易所铜库存已累至逾四年新高，足以表明市场的疲软状态，将会持续影响铜价。

【现货方面】本周现货升贴水持续修复，持货商逢低欲挺价，但库存压力导致去库较难。即使近期铜价下跌，但下游低价补库的意愿并不强烈，需求承接乏力，成交平淡。总体来看，下游需求虽有所释放，但新增订单不足，国内现货需求依旧疲软。

【长江铜业视点】本周（6月10日至6月14日）铜价经历震荡并筑底，跌破80000关键阻力位，周均线持续为阴。海外方面，美国5月PPI意外大跌，创7个月最大降幅，显示通胀压力减轻。最新一周初请失业金人数也升至新高，暗示劳动力市场降温。结合周三公布的5月份疲软的CPI数据，表明美国通胀较第一季度有所缓解。但铜价未受利好提振反跌，因获利回吐压力大。再加上，美联储调降了年内降息次数的预期，美元指数大幅反弹上涨，也令铜价承压。在“美联储既没有降息，也没有加息的模糊不清的表态下，市场投资者纷纷转向避险产品，导致市场获利了结日益浓重，对铜价产生明显的压力。在国内方面，国内政策环境宽松，新一轮设备更新和技术改造政策有望推动铜市场增长。企业投资新技术、设备将扩大固定资产投资，促进产业升级，释放经济效益。同时，住房政策调整、银行房贷新还款方式以及50年期超长期特别国债的发行，均为铜市场带来利好支撑。基本面方面：从产量预估的角度来看，铜产量虽因铜精矿供应紧张而受影响，但粗铜和阳极板供应充足，降幅未达市场预期。在需求方面，随着铜价的回调，下游需求有出现回暖迹象，企业入市拿货意愿增强，导致长江现货贴水转为升水，进而带动了市场的一定成交量，从而也令周内上期所铜库存减少至33.08万吨。然而国内现货实际买需仍然疲软，高价铜销售困难，仅低价货源成交活跃。此外，终端订单增长缓慢，产业界对后市行情持谨慎看跌的态度。尽管本周出现了库存减少的积极迹象，但总库存量依然维持在33万吨以上的超高历史水平，这使得铜价面临不小的压力。目前，基本面因素暂时难以提供强有力的支撑来推动铜价的上涨。

综上所述，本周铜价受多方面因素影响，国内外经济数据和政策环境对铜价走势产生重要影响，但基本面因素暂难提供有力支撑，市场需谨慎看待铜价走势。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、6月13日消息，浙江省海宁市推出“以旧换新”购房试点，市民可自愿用旧房换新房，需经评估认可。换房时旧房价占比不超60%，余款需自付或贷款。报名截至2024年7月15日，限300组。

2、深圳市发改委发布《深圳市支持虚拟电厂加快发展的若干措施》，鼓励虚拟电厂关键设备规模化生产及新能源汽车技术创新开放V2G功能。对V2G充电桩等核心设备产业化项目，经评审后将给予最高1500万元的支持。

国际财经：

1、日本东京和大阪截至4月的新房价格涨幅在全球15个主要城市中排在首列，原因包括成本上涨、供应不足和海外资金流入。据悉2024年1~3月的“入境投资额”为1773亿日元，比2023年10~12月的451亿日元大幅增加。

2、6月12日，欧盟委员会发布关于对华电动汽车反补贴调查的初裁披露，拟对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税。

六、本周铜行业要闻:

1、【卡莫阿-卡库拉现在是世界第三大铜矿综合体】

据外媒6月11日报道，艾芬豪矿业(TSX: IVN)周二宣布，其位于刚果民主共和国(DRC)的卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)作业的第三阶段选矿厂已实现首次精矿生产。

2、【赞比亚迈出第一步，与嘉能可展开贸易竞争】

外媒6月12日报道，作为非洲第二大铜生产国，赞比亚迈出了建立一家国有公司的计划的第一步，该公司将从事铜矿的贸易。肯尼亚信息和媒体部长姆韦特瓦(Cornelius Mweetwa)周三在一份声明中说，内阁批准成立一个特殊目的机构，对这个南部非洲国家的矿产资源进行投资和贸易。

七、展望后市：

对于后市展望，尽管人工智能（AI）领域对铜的高需求，以及新能源和制造业领域的持续复苏为铜市需求前景带来乐观预期，但目前铜价更多是回归现实，基本面整体趋弱，高库存和实际消费疲软对铜价产生明显的压制。

美国5月经济数据整体向好，为金属市场，特别是铜市场，带来了利好的影响。5月PPI下跌显示通胀缓解，提振市场对美联储降息的预期，市场人气看涨。但美联储对于是否在9月降息，并未给出明确的提示，整体态度表现模糊。不过，美联储发布的政策声明，暗示今年只会降息一次，市场转而谨慎等待。今晚（14日）投资者需关注密歇根消费者信心指数、通胀预期及美联储官员讲话，特别是古尔斯比的炉边谈话。

因此，短期综合考虑，预计下周铜价将会在【79000-83000】区间震荡，整体趋势表现为高位区间反复波动。

操作建议，观望。

【提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）】

①20:30 美国5月进口价格指数，美国克利夫兰联储主席梅斯特（2024年FOMC票委，但她的任期即将于6月30日届满）讲话；

②22:00 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值；

③次日01:15 美国克利夫兰联储主席梅斯特（2024年FOMC票委）讲话；

④ 02:00 美国芝加哥联储主席古尔斯比（2025年FOMC票委）讲话； 04:00 美联储梅斯特讲话；07:00 美联储理事库克讲话；

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