期货贴水、现货升水的背离结构在不锈钢盘面已运行多日，9月29日盘中该格局仍在延续，且未见松动迹象。不锈钢2611合约最新价格13815元/吨，较昨结算价13805元仅微涨10元（更新时间：12:10），今开13715元，盘中最高13825元、最低13715元，整体波幅不足110元，资金在当下节点选择了按兵不动。与之相对，无锡304/2B太钢现货仍报14850元/吨、佛山太钢同规格报15800元/吨（均截至9月28日定盘），期现之间的价差未见收敛，倒挂幅度维持在1000元上方。这种期货弱、现货挺的拉扯，正把多空矛盾推到台前，也让市场把目光重新聚焦到基差这样的价格信号上。
从基差视角观察，不锈钢2611合约与无锡304现货的价差约1035元，与佛山现货的价差更拉大到约1985元，期现倒挂结构在无锡、佛山市场同时成立，且佛山端的背离更为突出。持仓数据给出明确信号：不锈钢2611合约持仓降至88988手，较9月中旬130000手以上的水平显著回撤，今日成交84737手，量能同步偏淡，多空双方均无意在当下价位大举加码，观望成为盘面主旋律。现货端则因钢厂结算机制与区域流通库存结构，报价表现出较强黏性，304系主流规格在无锡、佛山市场多数持稳，局部仅有50元以内的微调。需求侧，海工装备、LNG储罐以及半导体设备冷却等高端用途对300系不锈钢的拉动仍在延续，但下游多以刚需补库为主，主动追高意愿有限，现货成交难以对期货形成有效的向上牵引，这也使得倒挂格局缺乏快速收敛的动力。
综合来看，期货贴水与现货升水的背离，本质是远月预期偏弱与近月现货成本支撑之间的博弈，在持仓持续收缩、成交偏淡的当下，单边方向尚未清晰。后续需重点关注无锡、佛山现货去化节奏与钢厂排产变化，若社会库存出现累加，期现倒挂或向现货端传导；而终端补库若放量，背离收敛的窗口才有望真正打开。在此之前，基差仍是观察不锈钢定价矛盾的最直接切口，也是现货贸易商与套保资金共同盯紧的坐标。
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长江有色网讯 小江
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