据市场公开报价，受美元走强及对美联储政策维持高位的预期升温拖累，国际金价延续前一交易日跌势。欧洲市场早盘交易中，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货主力合约下跌1.2%，报每盎司4098.70美元；同期美元指数上涨0.1%至101.55，以美元计价的大宗商品对海外买家成本进一步抬升，压制金价表现。
盛宝银行分析师表示，尽管能源价格下跌缓解了对通货膨胀的担忧，但美国国债收益率上行对黄金的支撑有限；更关键的是，当前黄金与标普500指数呈现“异常强烈的正相关性”，同为风险资产逻辑下的资金切换导致金价被拖累，目前已跌入4000-4100美元/盎司的关键技术支撑区。
黄金和美股“反常同跌”，说明当前定价逻辑已经不在“避险”上了
这段金价的下跌，表面看是美元走强+政策预期的老剧本，但盛宝提到的“黄金与标普500强正相关”才是真正反常的信号——正常情况下，黄金和美股是“避险→风险”的负相关关系：股跌金涨、股涨金跌。但现在两者同跌，说明当前市场的主导逻辑根本不是“衰退/避险”，而是“实际利率上行+风险偏好切换”：
第一，素材里说的“加息担忧”其实是简化表述，结合此前高盛等机构“降息推迟至2027”的共识，更准确的逻辑是：能源价格下跌缓解了通胀反弹的担忧，反而让美联储更有空间把高利率维持更久（而非更早降息），实际利率上行直接抬高了黄金的持有成本（零息资产的劣势被放大），这是金价下跌的核心金融属性压制。
第二，黄金和美股同跌，说明资金正在从“零息避险资产”往“风险资产”切换，但又没有完全放弃美元计价资产——所以美元涨、股和金同跌，本质是“软着陆+高利率更久”的交易逻辑：市场不担心衰退，反而觉得“经济够韧、利率够高、美元够强”，黄金的避险溢价和利率溢价双双被杀。
第三，4000-4100美元是盛宝说的关键支撑区，这个位置大概率是前期多头建仓的成本线+技术面整数关口，如果后续美元继续走强、降息预期进一步后移，该区间失守的话，下方可能要测试3800-3900的区间。但也要看能源价格的后续走势：如果地缘冲突等因素让能源再次反弹，通胀担忧回升，降息预期又会摆动，黄金的支撑会重新回来。
整体看，当前黄金还没到趋势性反转的节点，短期就是“实际利率+美元”的双压制，和美股的相关性估计还会维持一段时间，直到市场切换到“衰退交易”或者“降息交易”的逻辑为止。
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