根据长江有色金属网2026年2月12日的最新报价，锌合金（Zamak-5）现货均价为25550元/吨，价格区间位于25500-25600元/吨，较前一日小幅上涨25元，日涨幅约为0.10%。

供给端：矿端紧缺格局未变，冶炼检修与季节性减产形成支撑

2月锌市场供给的核心矛盾依然集中在原料端。海外锌矿供应受到地缘政治与生产扰动的持续影响，为供应带来不确定性。与此同时，国内北方矿山因冬季常规检修和春节假期安排而停产，导致锌精矿供应继续走弱。尽管冶炼厂前期冬储备库已完成，原料库存水平较高，但低加工费环境持续挤压冶炼利润。受春节假期及部分冶炼厂持续检修影响，整体供应弹性有限。国产与进口锌精矿加工费均维持历史低位水平，从成本端为锌价提供了坚实支撑。

需求端：传统消费进入春节“真空期”，库存步入季节性累库

与供给端的结构性偏紧相对应，需求端则明确进入了季节性淡季模式。随着春节假期临近，下游镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业陆续停工放假，开工率普遍大幅下滑。终端消费领域，短期受节日效应和高价抑制，实际采购需求疲软，市场仅存零星刚需补库。这种“供减需弱”的格局直接体现在库存变化上。国内七地锌锭社会库存已开始累积，市场预计春节期间累库峰值将达阶段性高位。国内交易所库存亦呈现增加趋势，而海外市场则呈现分化，LME库存虽自低位有所回升，但整体仍处于相对偏紧区域。

政策端：“反内卷”与绿色转型并进，规范行业长期发展

2026年初，一系列产业政策为有色金属行业设定了新的发展基调。国家有关部门联合发布公告，旨在治理行业“内卷式”竞争，维护公平市场环境。更为系统的是，多部门联合印发的有色金属行业稳增长工作方案，明确了行业增加值年均增长目标，并推动国内资源开发取得进展。在环保层面，新版铅、锌工业大气污染物排放标准于年初正式生效，对污染物排放限值大幅加严，并新增无组织排放控制要求，倒逼企业进行环保升级，增加了长期生产成本。这些政策共同指向行业的高端化、绿色化和规范化发展，有助于中长期稳定市场预期，遏制低水平扩张。

宏观层面：美联储政策预期摇摆，地缘风险构成扰动

宏观环境在2月对锌价的影响多空交织。市场焦点集中于美联储人事变动预期，一度扭转了市场对加速降息的乐观情绪，推动美元走强，给以美元计价的有色金属带来压力。然而，随着市场逐步消化这一信息，价格逻辑更多回归产业基本面。此外，中东等地缘政治紧张局势，不仅可能扰动当地矿产资源供应，也持续为全球大宗商品市场注入避险情绪，构成锌价波动的潜在上行风险。

总结与展望

综合来看，2026年2月的锌市场处于典型的“强成本、弱现实”博弈之中。矿端供应紧张的“紧箍咒”为价格构筑了坚实的底部，但春节假期导致的需求季节性“真空”和随之而来的累库压力，则牢牢压制了价格的上涨空间，导致锌价呈现高位震荡、涨跌两难的格局。短期而言，市场交易清淡，价格波动收窄。真正的转折点将出现在春节后，下游企业的复工节奏、需求复苏的强度，以及届时全球宏观政策与地缘局势的演变，将是决定锌价能否突破当前震荡区间、选择方向的关键。对于产业链各方而言，节前宜保持谨慎，控制库存与风险，静待节后市场新信号的明确。

【个人观点，仅供参考，本文有采用部分AI检索，内容不构成投资决策依据】