2025年12月18日，长江现货1#电解锰均价报17800元/吨，较上一交易日上涨200元，国内电解锰市场延续强劲上涨态势，价格稳步攀升。自12月初以来，电解锰价格已开启连续上涨模式，半个月内累计涨幅达2300元。

供应端的结构性收缩是本轮电解锰价格上涨的核心推手，环保约束与产能优化形成双重供给压力。近年来，国内电解锰行业环保政策持续趋严，落后产能加速出清，行业产能稳步下降，2023年我国电解锰产能已降至245.5万吨，较此前峰值明显回落。从主产区来看，宁夏作为全国最大的电解锰生产基地，产量占比达43.63%，区域内龙头企业宁夏天元锰业正在推进8万吨电解金属锰迁建技改项目，但目前该项目仍处于建设阶段，尚未形成实质产能释放。与此同时，新疆地区部分锰合金企业此前因检修减产，虽已逐步恢复，但短期产能补充有限，据西部黄金公告显示，其全资子公司宏发铁合金2025年上半年电解金属锰产量为4.04万吨，产能释放节奏平稳，难以快速缓解市场供应紧张格局。

进口矿供应缺口进一步加剧了国内市场的紧张态势。2025年年初以来，我国锰矿进口量持续同比下滑，1-2月累计进口量较上年同期减少120.98万吨，缺口显著。尽管3月份后进口量有所回升，但前期锰矿港口库存已从高点650万吨降至400万吨左右，降幅较大，当前库存仅能满足锰硅厂2个多月用量，原料端的紧张直接传导至电解锰生产环节，推动企业生产成本上升，进而支撑现货价格上涨。此外，海外锰矿开采虽有新增产能规划，但短期内难以形成有效供给，全球锰矿供需紧平衡格局为国内电解锰价格提供了底部支撑。

需求端的刚性增长为电解锰价格上涨提供了强劲动力，新能源与钢铁行业形成双重需求支撑。在新能源领域，随着新能源汽车行业持续高景气，锰酸锂电池与三元锂电池对锰的需求快速攀升。数据显示，2025年前两个月国内新能源汽车产销量分别达到190.3万辆和183.5万辆，同比增长均超50%，12月产销更是创下历史新高，渗透率突破40%。行业普遍预测，未来十年全球锂、镍、锰等电池金属需求将增长四倍，仅电池领域的锰需求就将从2025年的约300万吨飙升至2035年的1200万吨，长期增长确定性极强。

钢铁行业的刚需支撑同样不可忽视。尽管截至12月12日当周，国内247家钢厂高炉开工率环比小幅下降1.53个百分点至78.63%，但日均铁水产量仍维持在229.2万吨的较高水平，钢铁生产对锰的脱氧脱硫需求保持稳定。同时，随着国内基建投资政策的持续发力，工程机械行业迎来新一轮增长浪潮，三一重工等龙头企业明确表示行业增长受政策红利、更新周期等多重因素推动，间接带动钢铁需求回升，进而提振电解锰消费。

行业龙头企业的动态进一步印证了市场供需格局的变化。宁夏天元锰业作为国内电解锰行业的领军企业，其8万吨迁建技改项目的推进显示出企业对长期市场的信心，而项目建设期间的产能空缺也进一步加剧了短期供应紧张。西部黄金等企业的电解锰生产保持平稳，但面对持续上涨的市场价格，企业库存去化加快，部分企业已开始调整生产计划以应对需求增长。

展望后续走势，短期来看，供应端紧张格局难以快速缓解，叠加新能源汽车行业旺季需求释放，电解锰价格大概率维持强势震荡态势，1.78万元/吨关口有望得到巩固。中长期而言，全球关键矿产需求增长趋势明确，新能源汽车与可再生能源产业的发展将持续拉动锰需求，而国内行业产能优化升级仍在推进，供需紧平衡格局有望长期延续，电解锰价格中枢具备持续上移的基础。

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