一、宏观面

9月25日纽约汇市尾盘，美元指数收于100.971，下跌0.31%，回落至101关口下方，但美联储官员集体释放的偏鹰信号部分对冲了美元走弱的利多效应——克利夫兰联储主席哈马克、堪萨斯城联储行长施密德、纽约联储主席威廉姆斯均对通胀风险发出警告，其中施密德明确表示通胀率仍高于2%目标、决策者尚未彻底解决通胀问题。数据端，美国9月密歇根大学消费者信心指数终值降至48.1，为四个月以来最低，而消费者对未来一年的通胀预期由4.0%升至4.6%，为6月以来最高，滞胀特征有所强化。权益市场方面，美股三大指数全线收涨，道指涨0.93%、标普500涨0.51%、纳指涨0.48%，风险偏好回暖，但镍价未能跟随。国内中秋假期休市，9月28日起照常开市，节前备货需求释放有限。

二、国际期货盘面行情

上个交易日LME伦镍收盘价16385美元/吨，跌145美元/吨，跌幅0.88%，未能站稳1.65万美元/吨关口。当晚LME金属涨跌不一，伦锡涨700美元/吨独立走强，伦铝涨26美元/吨，伦铜、伦锌、伦铅分别跌15美元/吨、71美元/吨、3美元/吨，镍价在板块分化中延续弱势。伦镍库存高企叠加印尼产能扩张带来的过剩预期，对今日沪镍开盘形成偏空情绪指引。

三、上期所盘面情况

上个交易日夜盘沪镍2611合约收125320元/吨，跌830元/吨，跌幅0.66%；开盘126120元/吨，盘中最高126280元/吨、最低124800元/吨，成交132223手，持仓132548手。2611合约持仓升至132548手，为沪镍持仓与成交最为集中的合约。短期支撑位于124500元/吨一线，上方压力在126500元/吨附近。日线看，价格连续失守126000元/吨与125500元/吨两道关口，短期均线拐头向下，量能维持高位，短线弱势格局未改。

四、库存与基本面

库存方面，LME镍库存284946吨，较前一交易日大幅增加6048吨，重回28.4万吨上方并处于历史高位区间，对价格形成持续压制；上期所周度镍库存108079吨，较前一周减少335吨，国内小幅去化。供给端，印尼镍铁集群此前宣布减产30%曾短暂点燃市场，但提振效应迅速消退，印尼产能扩张推动的过剩预期重新主导盘面，机构观点明显分化。需求端，不锈钢及新能源订单以刚需为主，长江现货硫酸镍均价31500元/吨持平、氯化镍38600元/吨跌200元，纯镍与镍盐的双轨背离格局延续，下游对高价接受度有限。

五、长江市场行情

长江现货1#镍均价126850元/吨，跌800元/吨；长江综合1#镍均价126800元/吨，跌800元/吨，长江综合电解镍(板状)均价128000元/吨，跌800元/吨。现货价格连续回调，市场成交以刚需采购为主，贸易商观望情绪升温，下游逢低刚需接货，整体成交氛围偏淡。

六、CCMN今日价格预测

伦镍走弱、LME库存单日大增逾6000吨，叠加印尼产能扩张带来的过剩预期与纯镍镍盐双轨背离，镍价短期承压明显；但印尼减产扰动尚未完全消退、美元指数回落至101下方以及国内库存小幅去化，限制了价格的下行空间。综合判断，预计今日沪镍2611合约波动区间123000-127000元/吨，伦镍波动区间16100-16600美元/吨，长江现货1#镍价格区间123200-127200元/吨。

CCMN今日对现货镍价判断：跌。

CCMN小结：LME库存激增与过剩预期压制镍价，伦镍跌破1.65万美元/吨关口，预计今日现货镍价下跌，短期震荡偏弱运行，关注印尼镍矿配额审批与不锈钢排产变化。

长江有色：鑫鑫