一、宏观面

隔夜宏观利空集中释放。美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%，环比上涨0.4%，其中能源价格环比大涨4.2%；欧洲央行同日宣布加息25个基点，为年内第二次。通胀压力叠加紧缩预期，美债遭遇抛售，10年期美债收益率飙升近7个基点至4.93%，30年期一度触及5.37%的19年新高，美元指数尾市收于99.048、上涨0.23%。中东局势同步升级，胡塞武装攻占红海港口城市穆哈，国际油价大幅飙升，WTI 10月合约收涨6.69%至102.48美元/桶，布伦特11月合约收涨6.34%至107.63美元/桶。油价走高进一步强化通胀担忧，美股三大指数全线下跌，道指跌0.60%、标普500跌0.58%、纳指跌0.65%。整体看，利率与美元双升对铜价形成明显压制。

二、国际期货盘面行情

LME伦铜收盘价14183美元/吨，跌629美元/吨，单日跌幅超4%，创近期最大单日跌幅。除宏观利空外，市场传出美国铜关税计划推进停滞的消息，前期因关税预期累积的溢价快速回吐，成为伦铜跳水的直接导火索。伦铜跌破14500美元一线后加速下行，短线技术形态转弱，对沪铜开盘形成明显的利空指引。

三、上期所盘面情况

隔夜沪铜2610合约收108360元/吨，跌3370元/吨，跌幅3.02%；开盘108500元/吨，盘中最高109090元/吨，最低108180元/吨，成交量127147手，持仓量204558手。期价跳空低开后震荡下行，110000元整数关口失守，短线支撑下移至107500元一线，上方压力位参考110000元。日线级别跌破前期震荡平台，短期方向偏空。

四、库存与基本面

海外方面，LME铜库存234750吨，减少1075吨，延续温和去库，注销仓单占比维持偏高水平，欧洲、美国现货升贴水变动有限。国内方面，上期所铜周库存63000吨，较前一周大幅减少9428吨，绝对量处于近年同期低位。据CCMN了解，铜杆、铜管企业开工率整体平稳，精铜到货偏少而下游逢低采购意愿尚可，现货维持back结构。低库存对铜价构成一定缓冲，但短期难以对冲宏观与情绪冲击。

五、长江市场行情

9月10日长江现货1#铜均价112530元/吨，上涨890元/吨，价格区间112510-112550元/吨；铜升贴水均价180元/吨，回落70元，报b160-b200元/吨，现货升水连续收窄下游接货更趋理性。市场反馈，此前抢铜情绪推动铜价重心上移，但隔夜外盘重挫后，持货商出货意愿增强，下游转为观望，日内成交或明显转淡。

六、CCMN今日价格预测

综合看，美铜关税溢价回吐、美债收益率飙升与美元走强构成三重压制，隔夜伦铜与沪铜同步大跌，市场情绪偏空。但国内库存低位、现货back结构及下游逢低补库需求，或限制跌幅。预计今日沪铜2610合约波动区间108000-110000元/吨，LME伦铜区间14000-14400美元/吨；长江现货1#铜价格区间109000-110000元/吨，方向看跌。

CCMN小结：低库存与back结构提供缓冲，但现货升水连续收窄下游接货更趋理性，关税溢价回吐叠加宏观利空共振，铜价短线承压，预计今日现货铜价跟跌。

长江有色：小江