一、宏观面

9月28日纽约汇市尾盘，美元指数收于101.197，上涨0.22%，结束此前回落态势并重返101关口上方，对有色金属价格构成压制。地缘层面，美国总统特朗普拒绝伊朗提出的七天停火方案后，美国公债收益率持续走扬，市场对通胀与紧缩的担忧同步升温。权益市场方面，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数跌0.67%报51481.51，标普500指数跌0.77%报7683.69，纳斯达克指数跌0.92%报26820.38。需求端信号上，OpenAI突然暂停其最先进AI模型的训练与测试，引发市场对AI开发节奏放缓的担忧，ARM、高通等芯片股重挫，短期对新能源与AI相关用镍需求预期形成扰动。国内方面，第八轮中美经贸磋商达成的300亿元对等降税成果于9月28日正式落地，对不锈钢及镍下游制品出口预期形成一定正向支撑。

二、国际期货盘面行情

LME伦镍收盘价16165美元/吨，跌220美元/吨，跌幅1.34%，失守16200美元/吨关口。当晚LME基本金属全线下跌，伦锡领跌1040美元/吨，伦铜跌154美元/吨、伦铝跌30美元/吨、伦锌跌43美元/吨、伦铅跌25美元/吨，镍价在板块普跌中同步走弱。伦镍自1.63万美元/吨附近回落至1.62万美元/吨下方，成本支撑与供给过剩压力并行，对今日沪镍开盘形成偏空情绪指引。

三、上期所盘面情况

隔夜沪镍2611合约收123140元/吨，跌590元/吨，跌幅0.48%；开盘123480元/吨，盘中最高123580元/吨、最低122930元/吨，成交50735手，持仓135643手。2611合约持仓与成交均居各合约首位，为沪镍当前资金最为集中的合约。盘面上，12.3万元/吨整数关口失守并转为短期压力，下方支撑初步显现在12.25万元/吨附近；日线重心缓慢下移并运行于短期均线下方，成交量维持高位，多空在低位区域分歧明显，短线呈弱势震荡格局。

四、库存与基本面

库存方面，LME镍库存284922吨，较前一统计日减少24吨，仍处于高位区间；上期所周度镍库存108079吨，较前一周减少335吨，延续缓慢去库态势。供给端，印尼RKAB配额审批进度与新增产能投放仍是市场关注焦点，纯镍供给宽松格局未变。需求端，不锈钢排产整体平稳，新能源三元前驱体订单增量有限，硫酸镍与纯镍价差维持在合理区间；现货市场金川镍与俄镍升贴水变化不大，下游以按需采购为主，国庆长假前的备货意愿偏淡。

五、长江市场行情

长江现货1#镍均价125800元/吨，跌1050元/吨；长江综合1#镍均价125750元/吨，跌1050元/吨，电解镍(板状)均价126800元/吨，跌1200元/吨；硫酸镍均价31400元/吨，跌100元/吨。现货价格整体走弱，市场成交氛围偏淡，贸易商出货积极而下游接货谨慎，买卖双方在12.5万元/吨上方分歧加大，整体交投以刚需小单为主。

六、CCMN今日价格预测

美元指数重返101上方、伦镍失守16200美元/吨关口，叠加LME库存高位与纯镍供给宽松的基本面压制，镍价短期承压；但上期所库存延续去化、成本端仍有一定支撑，沪镍在高持仓背景下波动或有所加大。综合判断，预计今日沪镍2611合约波动区间123000-126000元/吨，伦镍波动区间15850-16350美元/吨，长江现货1#镍价格区间123000-126000元/吨。

CCMN今日对现货镍价判断：跌。

CCMN小结：宏观紧缩预期与伦镍走弱形成共振，叠加纯镍供给宽松、下游采购谨慎，预计今日现货镍价下跌，高持仓下多空博弈激烈，需警惕价格波动放大。

长江有色：小江