本周（7月20-24日）铜市走出"逆风上行"行情。地缘冲突升级推升油价、美联储加息预期升温及美国新一轮关税政策待落地，多重宏观利空集中释放下，铜价连续三个交易日逆势走强，沪铜近月合约一度上探106,830元/吨创七周新高，伦铜亦升至一个多月高位。本轮上涨的核心驱动力源于产业端的强约束：中国打击增值税欺诈致使废铜供应收紧，提振精炼铜进口需求；铜精矿加工费（TC）续刷-141.5美元的历史极值；智利冬季风暴致多家头部矿企减产停产；国内社会库存降至年内新低，长江现货升水一度升至580元/吨创逾两月新高。然而临近周末铜价涨势未能延续，因获利了结盘涌现叠加需求放缓担忧重燃，矿紧带来的支撑效应逐步被相抵，内外盘同步走弱。整体看，宏观“逆风”与基本面“强锚”形成鲜明对立，铜价在多空极致博弈中向上试探，供应约束对定价的主导支撑依然稳固。
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