据长江有色金属网数据，2026 年 06 月 18 日，长江综合 1# 铋市场均价报 142000 元 / 吨，较上一交易日大幅下跌 4500 元，市场交投氛围转淡，短期空头情绪集中释放。

一、宏观层面：国内终端消费复苏节奏放缓，压制金属采购预期

从官方经济数据来看，5 月国内化工、通用设备制造、医药制造行业增加值增速小幅回落，铋两大传统下游医药、冶金合金行业开工未迎来旺季增量。国家统计局披露的消费数据显示，医药零售端刚需平稳，但企业原料备货节奏放缓，企业普遍压缩原材料库存，规避高价原料持有风险。

海外维度，欧美制造业 PMI 持续处于荣枯线下方，海外客户订单增量不及预期。此前依托出口管制带来的海外高溢价，国内贸易商一度批量囤货套利，但海外终端企业主动减少长单采购、按需少量拿货，内外价差套利空间持续收窄，海外采购托底力量减弱，间接造成国内现货流通量堆积，施压铋价下行。

二、供给端：再生铋放量 + 冶炼厂清库存，短期市场流通货源宽松

1.再生铋产能集中释放，补充市场流通量

国内再生铋龙头高能环境持续释放回收产能，依托危废回收工艺扩大再生铋产出，2026 年二季度再生铋月供应量环比一季度提升两成，低成本再生铋大量流入现货市场，分流原生铋需求，直接拉低市场成交均价。同时豫光金铅、株冶集团等铅锌冶炼企业，副产粗铋产出稳定，主金属冶炼开工平稳带动铋副产品持续产出，市面货源供给充足。

2.年中贸易商、冶炼厂集中去库存回笼资金

年中企业财报结算、资金周转需求上升，前期低位囤货的贸易商集中抛售现货兑现利润；部分中小型冶炼厂主动下调报价加快出货，市场卖盘集中涌现，但下游买盘承接不足，供需短期失衡放大单日跌幅。

3.原生矿增量短期小幅释放

国内柿竹园等铋伴生矿山维持稳定开采节奏，无减产动作；海外铅铜矿山产出平稳，进口粗铋原料到港量环比小幅增加，进一步缓解国内原料紧缺局面，上游成本支撑力度阶段性走弱。

三、需求端：传统领域进入淡季，新兴需求短期难以对冲利空

1.传统需求端持续疲软，无集中补库支撑

医药化工领域：铋剂胃药、化妆品珠光粉体工厂维持低库存生产，上游铋盐企业按需采购，无批量锁货动作。行业调研显示，6 月医药原料采购量环比下滑，下游企业预判价格仍有下行空间，持续观望等待低价补货窗口。

低熔点合金、无铅焊料行业：五金、消防元器件、普通电子封装行业进入传统淡季，工厂排产下调，铋合金订单缩减，刚需采购规模明显收缩。

2.半导体、光伏新兴需求增量偏温和，短期难扭转行情

半导体热管理、光伏焊带是铋长期核心增量赛道，但短期需求释放节奏平缓。AI 服务器热电制冷 TEC 器件、光伏焊带企业订单稳步增长，但单月消耗铋体量有限，无法对冲传统行业淡季带来的需求下滑。有研新材、先导基电等高纯铋材料企业订单以长单为主，短期新增现货采购量较少，难以形成即时买盘托底。

同时，前期铋价持续高位运行，部分下游厂商推进配方替代，在普通合金、颜料领域选用锡、钛白粉等材料降低铋使用比例，进一步削弱短期需求弹性。

四、龙头企业动态佐证当前市场供需格局

中钨高新：旗下柿竹园铋矿山维持常规开采，无减产计划，高纯铋产品优先供给半导体长单客户，工业级铋现货外放量增加，市面流通原生铋货源增多；公司公告提及下游传统行业订单短期走弱，短期产品议价能力下滑。

高能环境：再生铋产能满负荷运行，二季度回收铋产出同比提升，低价再生铋持续流入流通市场，对冲原生铋紧缺预期，是短期货源宽松重要推手；企业表示短期现货走货压力加大，报价随行就市下调。

江铜、株冶集团：铜铅锌冶炼副产铋稳定产出，二季度副产品库存小幅累积，为加快周转下调出货报价，带动市场成交重心下移。

五、后市走势预判

1. 短期（6 月下旬 - 7 月上旬）：弱势震荡磨底，企稳信号待观察

短期再生铋放量、贸易商去库存、下游淡季三大利空因素仍将延续，铋价大概率维持偏弱震荡。行情企稳关键观察三大信号：再生铋出货量环比回落、医药与合金下游集中补库订单落地、内外铋价差重新打开带动出口采购增量。在此之前，盘面仍存在下行磨底空间。

2. 中期（三季度）：需求回暖带动价格修复

三季度将迎来医药企业秋季原料备货、光伏产业链开工旺季，半导体 AI 算力设备订单持续放量，下游库存消耗至低位后将开启集中补库；同时年中贸易商库存去化完毕，市场流通货源收紧，供需格局边际改善，铋价有望迎来一轮技术性修复行情。

3. 长期（2026 下半年至 2027 年）：供给刚性锁定价格中枢，大幅深跌空间有限

铋作为铅、铜、锡伴生金属，无独立大规模扩产路径，全球新增铋矿投产周期长达 3-5 年，短期难以释放增量；国内铋相关物项持续实施出口管制，全球流通高纯铋供给长期受限，海外市场对华铋原料依赖度超 80%，长期供需紧平衡逻辑未发生改变。叠加半导体热电材料、光伏焊带、核医学造影剂长期增量需求，即便短期回调，铋价大幅深跌空间被锁，中长期价格中枢将维持高位区间运行。

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