期货市场：美元冲高回落及芯片股走强，隔夜伦锡收涨1.31%；最新收盘报50150美元/吨，上涨650美元，涨幅为1.31%，成交量为923手，持仓量20489万手；夜盘沪期锡主力合约最新收报388440元/吨，上涨3500元，涨幅为0.91%。
伦敦金属交易所（LME）6月25日伦锡库存量8635吨，较前一交易日库存量减少190吨。

长江锡业网讯：今日沪锡期货全线高开，主力月2607合约开盘报393800元/吨较前一日收盘下跌8860元/吨，9：20分沪锡主力2607合约报386570元/吨，上涨1630元，涨幅为0.42%，沪期锡高开后窄幅震荡；宏观面：美国商务部公布数据显示，5 月整体 PCE 物价指数同比上涨 4.1%，创 2023 年 4 月以来新高；剔除食品能源的核心 PCE 同比升 3.4%、环比增 0.3%，完全符合市场一致预期。数据出炉后，美联储激进加息担忧阶段性缓和，美元指数当日下跌 0.18% 收于 101.43，美股期指短线快速拉升，市场整体呈现利空出尽的修复情绪，但通胀仍远高于 2% 政策目标，年内加息风险并未完全消解，情绪处于边际缓和、中期谨慎的状态，今日为本周收官之日锡价受多重宏观面不确定性力量影响，高位窄幅震荡趋势。

原料端：矿端刚性约束未解 多品类原料供应偏紧
原材料端整体维持紧平衡格局。锡石（SnO₂）作为主流炼锡原料，主产区缅甸受雨季露天开采受限、复产进度不及预期影响，锡精矿进口量环比下滑超 20%；砂锡矿受全球环保政策收紧与资源枯竭双重约束，新增产能极其有限；黄锡矿（Cu₂FeSnS₄）因成分复杂、选矿冶炼成本高，市场流通量始终偏低，难以形成有效补充。再生锡方面，废料回收增量微弱，废锡源供应持续紧张，无法弥补原生矿供应缺口。当前锡精矿加工费处于低位运行，凸显矿端议价能力较强，原料端刚性约束构成锡价坚实底部支撑。

锡产业链格局：上游紧中游稳下游分化 AI 算力成锡价核心支撑
当前全球锡产业链呈现 “上游供应刚性收紧、中游冶炼平稳运行、下游需求结构分化” 特征。上游受资源禀赋与环保政策限制，新增产能投放缓慢，锡精矿原料端约束持续；中游冶炼环节开工率保持平稳，企业以销定产、库存管控偏紧。下游传统消费电子处季节性淡季，刚需采购为主；AI 服务器、先进封装带动高端焊料需求高增，半导体赛道成为锡需求核心增长极。全球锡显性库存维持近三年低位，供需紧平衡格局未破，为锡价提供坚实底部支撑。

周末前瞻：三大变量待揭晓 锡价高位震荡概率大
临近周末，市场将聚焦三大核心变量：一是美国 5 月核心 PCE 物价数据，将直接影响美联储政策路径与美元走势；二是霍尔木兹海峡航运局势进展，地缘风险若升级将再度推升通胀预期；三是国内社会库存去化节奏。综合判断，短期锡价大概率维持高位宽幅震荡走势，下方受低库存与供应扰动支撑，上方受美元高位与传统淡季需求约束，操作上建议关注宏观数据落地后的情绪修复机会。
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