期货行情：

——2月2日长江现货价格动态：

1#锡领跌有色金属板块，最新价报392750元/吨，跌31000元；1#铜价报101150元/吨，跌3450元；升水为40元/吨，涨40元；A00铝锭报23700元/吨，跌960元；贴水报220元；0#锌报24990元/吨，跌830元；1#锌报24890元/吨，跌830元；1#铅锭报16650元/吨，跌200元；1#镍报140150元/吨，跌5700元；

“山雨欲来风满楼”，近期全球金属市场风云变幻，铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要金属价格纷纷遭遇大幅波动，市场情绪犹如坐过山车般起伏不定。本文将深入剖析这些金属价格走势背后的驱动因素，并对后市进行展望。

铜：宏观与基本面交织，价格承压下行

近期，特朗普提名凯文·沃什接替鲍威尔任美联储主席这一消息，如同一颗“政策核弹”，引发市场对政策预期的剧烈反转。沃什的鹰派立场与市场此前预期的宽松货币政策背道而驰，导致美元指数飙升，以美元计价的铜对全球买家成本骤增，直接触发交易商集中抛售。同时，前期贵金属和有色大涨积累的获利盘，在上海期货交易所上调铜期货保证金后，交易成本上升，进一步加剧了铜价的回落。

基本面方面，海外主要铜矿生产持续受阻，全球电气化、AI智能等新兴板块带来的需求前景备受关注，成为支撑铜价上涨的主要动能。然而，国内现货市场消费需求低迷，现货升水结构持续承压，库存方面，截至1月30日，沪铜月度库存累积60.31%至23.3万吨，同比大涨128.8%，创下自2025年3月28日以来最高水平，充分印证了国内淡季及年末消费疲软，给铜价带来上行压力。综合来看，预计今日铜价面临大幅下调压力，价格参考区间在99000 - 105500元/吨，操作上建议谨慎杀跌。后市需密切关注宏观政策变化以及国内消费需求的恢复情况，若政策利好出台且消费回暖，铜价有望止跌回升。

铝：多空交织，价格大幅下挫

前期贵金属大涨，资金分流至有色金属板块推动沪铝大涨，但周五贵金属暴跌，多头情绪降温，投机资金止盈，沪铝随之跳水。宏观层面，美股主要股指收低，资金流动性收紧，特朗普提名沃什的鹰派选择以及高企的通胀数据，让市场对政策收紧的预期增强。此外，美国政府短期技术性关门风险仍存，地缘方面特朗普呼吁重启核谈判而伊朗发出报复威胁，多重不确定性交织，美元走强助推基本金属抛售潮。

基本面方面，供给端轻微增加，需求端因铝价持续创新高，消费负反馈严重，多数终端及下游客户对价格接受度低，年末假期效应下，上周铝下游加工企业开工率下降近59.4%。铝锭现货市场成交一般，终端市场多以刚需补库为主，社库七连增对铝价上行形成压制。预计今现铝或大跌。后市铝价走势取决于宏观环境改善以及国内消费需求的复苏程度，若宏观风险缓解且消费旺季来临，铝价有望迎来反弹。

锌：股油联动与宏观利空，价格上方承压

股油联动暴挫重挫市场风险偏好，隔周伦锌大跌2.4%；周五贵金属暴跌引有色跟跌，市场乐观情绪降温，避险情绪抬头，锌价上方承压。宏观上，沃什提名美联储主席被市场解读为政策转向紧缩，挫败了投资者对进一步降息的期望，美国政府存在再次关门风险，美股全线下挫带动宏观资金流动收紧，引发有色金属市场抛售和获利了结。

基本面方面，临近春节，沪锌下游消费低迷，国内部分锌矿冬季停产，供应偏紧，但上期所库存数据显示截至2026年1月30日周度锌锭库存为6.52万吨，较1月23日下降7997吨，反映锌市消费韧性仍在。不过本周下游镀锌行业开工率明显下滑，部分厂家进入放假节奏。供需基本面变化不大，盘面走势主要受资金情绪推动，沪锌资金拥挤度偏高，短期有调整需求，年内供应过剩预期不改，今现锌或大跌。后市需关注资金情绪变化以及供应过剩预期的兑现情况，若资金流出且供应过剩加剧，锌价可能继续下行。

铅：宏观利空与产业疲软共振，价格短期弱势震荡

2月初，铅价在全球宏观市场剧烈波动中显著下探。宏观上，美联储主席鹰派人选提名及超预期通胀数据扭转市场降息预期，美元指数大涨，美股避险情绪升温，资金从大宗商品领域撤离，放大铅价下跌压力。国内节前制造业景气度偏弱，终端需求复苏乏力，加剧市场悲观预期。

供应端呈现“被动收缩”特征，原生铅炼厂季节性检修，再生铅企业因亏损和需求低迷提前减产或停产，总体供应缩量。但需求端收缩更剧烈，形成“供减需更弱”失衡格局。铅下游需求核心动力不足，铅酸蓄电池行业开工率降至年内低点，经销商备库意愿低迷，社会库存被动增加。预计短期内铅价维持弱势震荡格局，节后关注复工复产进度与下游补库强度，若宏观环境未恶化，铅价有望迎来修复性反弹，但反弹高度和持续性取决于货币政策预期变化及国内实际需求恢复力度。

镍：宏观与基本面双重压力，价格承压寻底

2026年2月2日，镍价在全球宏观“双压”与刚果金地缘扰动共振下急速下跌。美联储鹰派转向，超预期通胀数据叠加新任鹰派主席提名，逆转市场降息预期，引发美元强势拉升、美股及大宗商品市场抛售。刚果金东部矿区塌方事故引发市场对全球关键矿产供应链脆弱性的担忧，加剧镍市避险情绪。

供应端，印尼长期配额定向收紧与短期矿石出口充裕形成矛盾，全球精炼镍显性库存处于数年高位，压制价格。需求端，不锈钢行业对价格接受度低，节前备货意愿消失，新能源电池领域需求增长面临挑战，三元高镍路线受磷酸铁锂电池挤压，电池级镍盐采购需求收缩。预计镍价短期内继续承压，维持弱势震荡探底格局，但需警惕价格短期急跌后的技术性修复可能，若印尼配额政策执行细则落地或国内节后制造业复苏超预期，价格可能反弹。

锡：宏观基本面三重共振，价格快速下跌

2月初锡价急速下探，外部鹰潮来袭，美元指数大涨压制大宗商品吸引力，美股避险情绪升温打击市场对锡下游电子与AI硬件需求信心，美联储鹰派人事提名与超预期通胀数据逆转年内降息节奏预期，流动性宽松支撑消退。内部国内传统消费领域复苏乏力，前期刚果金矿区事件引发的供应炒作退潮，投机资金撤离。

供应上，全球供应格局由紧转松预期升温，缅甸佤邦地区复产与印尼合法产能释放将推动2026年全球锡矿供应显著增长，冶炼端产能高位稳定，国内精锡进口量攀升，全球显性库存高企。需求端，传统消费领域低迷，新兴领域需求增量难对冲传统领域下滑，高价抑制下游采购意愿。预计锡价短期内延续震荡寻底格局，投资者需密切关注缅甸复产实际进展、美联储3月议息会议动向、国内终端消费旺季订单以及全球库存去化节奏。

总结，近期全球金属市场受宏观政策转向、基本面供需变化及资金情绪扰动，价格集体承压下挫，短期或延续弱势震荡寻底。但“不畏浮云遮望眼”，尽管当前金属市场面临诸多挑战和不确定性，但长期来看，随着全球经济的逐步复苏和新兴产业的持续发展，金属需求仍有望保持增长。投资者应保持理性，紧盯政策与消费复苏信号捕捉反弹契机。

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