期货行情：

——12月15日长江现货价格动态：

1#铜价报92460元/吨，跌1480元；升水为60元/吨，跌40元；A00铝锭报21710元/吨，跌340元；贴水报90元；0#锌报23470元/吨，跌240元；1#锌报23370元/吨，跌240元；1#铅锭报17175元/吨，跌50元；1#镍报117700元/吨，跌1050元；1#锡报323750元/吨，跌7750元；

一、宏观风暴席卷：美元、股市与政策三重压力共振

近期全球金融市场陷入“紧缩预期”与“衰退担忧”的双重漩涡。美联储12月降息决议引发内部激烈分歧，堪萨斯城联储主席施密德、芝加哥联储主席古尔斯比等鹰派官员集体反对降息，直言通胀“过热”风险未消。这一立场推动美元指数反弹至98.44点，同时美股遭遇“黑色星期五”——标普500指数重挫1.07%，纳斯达克指数暴跌1.69%，市场对人工智能泡沫破裂和通胀反复的恐慌情绪蔓延，风险资产遭遇全面抛售。

更令市场神经紧绷的是欧盟碳关税政策加码。2026年1月即将全面实施的碳边境税，将直接推高铝、铜等高耗能金属的进口成本，进一步压缩利润空间。与此同时，中国12月下旬将密集发布非农、CPI、PPE等关键经济数据，美联储2026年政策路径悬念重重，市场正站在“加息暂停”与“重启紧缩”的十字路口。

二、基本面分化：六大金属“几家欢喜几家愁”

1. 铜：高位僵局难破，供需拉锯战升级

供应端：铜矿生产中断风险与美国大量进口导致全球供应趋紧，上海期货交易所库存虽微增0.5%至89,389吨，但整体仍处于历史低位，为价格提供底部支撑。

需求端：国内实货消费低迷，买盘对高价敏感度飙升，下游畏高情绪浓厚，现货升水持续收窄。

后市展望：短期铜价或延续震荡下行，运行区间90,500-94,700元/吨，需警惕宏观情绪恶化引发的连锁反应。

2. 铝：供应硬约束与需求软肋的博弈

供应端：电解铝产能变化有限，但铝锭社库持续下降，叠加环保限产和冬季减产预期，供应端存在隐性收紧可能。

需求端：季节性淡季、高铝价双重压制下游消费，上周铝加工龙头企业开工率环比下滑0.1个百分点至61.8%，现货贴水格局延续。

后市展望：铝价短期面临高位调整压力，若库存拐点迟迟未现，下方支撑或逐步瓦解。

3. 锌：矿端紧缩与消费疲软的“夹击”

供应端：矿端TC持续下移，炼厂利润收缩，11-12月锌产量下滑预期强烈，上海期货交易所库存下降提供支撑。

需求端：消费淡季特征明显，初端企业开工率窄幅波动，锌价大幅拉升抑制采购意愿。

后市展望：锌价反弹动能衰减，短期或弱势震荡，需关注出口窗口变化对供需格局的扰动。

4. 铅：结构性分化下的“冰火两重天”

供应端：原生铅受原料紧缺和炼厂检修影响产量收缩，再生铅因废电瓶回收量减少开工率下滑，整体供应偏紧。

需求端：汽车启动电池进入冬季更换旺季，但电动自行车电池需求疲软，锂电池替代压力持续。

后市展望：铅价短期震荡下调，但供应端约束或限制下行空间，需警惕需求季节性切换带来的波动。

5. 锡：资源强约束与需求弱复苏的拉锯

供应端：缅甸、印尼等核心产区政策扰动持续，供应增长有限，市场风险溢价居高不下。

需求端：传统电子消费疲软，半导体复苏不及预期，新能源领域增长难抵整体需求下滑。

后市展望：锡价短期跌势浓厚，运行区间324,000-339,000元/吨，需关注供应端突发事件对价格的冲击。

6. 镍：过剩格局下的“结构性突围”

供应端：印尼湿法冶炼项目产能释放主导全球增量，中国冶炼产能因成本压力减产，但全球库存累库趋势难改。

需求端：不锈钢领域高库存与弱开工拖累消费，新能源电池需求成为唯一亮点，但占比仍低。

后市展望：镍价短期弱势震荡，需警惕供应过剩与高库存对反弹空间的压制。

三、后市展望：宏观与基本面“双轮驱动”下的结构性机会

1. 宏观层面：美联储政策路径、中国经济数据、地缘政治风险将成为主导金属价格的核心变量。若降息预期进一步降温，美元走强将持续压制金属价格；而中国经济复苏力度则决定需求端能否“逆势突围”。

2. 基本面层面：供应端扰动（如矿端停产、政策收紧）与需求端分化（传统领域疲软、新兴领域增长）的博弈将加剧价格波动。资源强约束品种（如锡、锌）或表现抗跌，而过剩品种（如镍、铝）则需警惕下行风险。

3. 投资策略：短期建议以“防御为主”，关注铜、锌等供需紧平衡品种的波段机会；中长期可布局新能源金属（如镍、锂）的结构性行情，但需警惕政策变动和技术路线切换带来的不确定性。

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网