一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍走势高位震荡走弱，截止9月6日当日长江现货1#镍现货均价报124350元/吨，下跌1100元/吨，本周长江现货1#镍周均价报126770元/吨（本周共交易5天）；
本周（9/2-9/6）期间诸多海外宏观面数据密集公布，上周末美国公布7月份核心PCE物价指数同比上升2.6%，环比上升0.2%，投资者对美联储9月降息25个基点概率升温，随着8月末热度，金属盘面高位为主，进入本周一适逢劳动节假期，美国和加拿大股市休市，海外市场交投陷入清淡，宏观面新一轮的波动局势正在酝酿，金属走势震荡，本周二（9月3日）美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，8月份制造业采购经理人指数（PMI）录得47.2，较7月的46.8上升了0.4点，但仍不及市场此前预期的47.5，美制造业PMI连续5个月处于50的荣枯线下方，PMI数据未达预期加剧外界对经济走向衰退担忧，数据公布后美股三大股指陷入深跌，多头资金减仓离场，截止本周三（9月4日），加拿大央行宣布基准利率下调25个基点，至4.25%，这是继6月以来的第三次降息动作。与此同时，美国7月的职位空缺数据显示出从791万降至767万的趋势，未达市场预期，创下2021年以来的新低。市场对降息预期升温，市场得以喘息，金属普遍小幅反弹，截止本周四（9月5日），美国公布8月份ADP就业人数增长9.9万人，创2021年1月以来最低纪录，大幅不及预期14.5万人，前值12.2万人。市场波动加剧，在“软着陆”和“硬着陆”之间不断切换，美指当前震荡走弱，美股美指延续弱势震荡，截止北京时间20:15发布美国ADP就业数据后跳水并刷新日低至100.964点，后续22:00美国发布ISM非制造业指数后回升并一度转涨，当前市场等待美国非农数据进一步验证，金属市场保持谨慎，镍价受宏观面驱动周内反弹呈现“昙花一现”，印尼镍矿资源供紧局面，镍矿进口数据持续增长，镍矿价格高位持稳，为下方成本提供支撑，但纯镍供应过剩格局及LME伦镍延续累库动作，镍价基本面承压，反弹空间受限，本周长江现货1#镍呈现冲高震荡回落。

供应方面：据海关统计数据显示，7月中国镍生铁产量金属量为2.57万吨，环比增加1.93%，同比减少逾20%，2024年1-7月中国镍生铁总产量17.12万吨，同比减少22.7%，中国2024年7月镍铁进口量为820,827.414吨，环比增加18.28%，同比增长8.11%。中国2024年7月镍矿砂及其精矿进口量为3,485,094.584吨，环比减少27.04%，同比下降29.49%。镍矿方面，短期现状维持偏紧局面，存宽松预期，根据印尼镍矿协会公布的最新消息，截至目前已经通过的开采额度为2.21亿吨，全年供应整体相对宽松。8月印尼受雨季及库存偏低等因素影响，镍矿资源偏紧现货溢价显著，内贸持续处于升水状态，并转向菲律宾进口镍矿，令菲律宾镍矿价格上涨，短期镍矿端对产业链支撑仍在。纯镍基本面仍旧维持过剩格局。

需求方面，镍主要应用于不锈钢制造、合金生产、三元电池制造、电镀、催化剂、其中镍铁及不锈钢是镍产业链中核心主力军，镍铁为镍元素供应占比最大镍产品，是终端不锈钢主要原料；合金市场纯镍需求亮点，军工和轮船的合金需求向好，企业逢低采买，下游电镀需求整体有限，不锈钢方面，8月不锈钢产量未达预期，钢厂有一定压力，对原料压价力度增加，新能源方面，前驱体排产偏弱但边际好转，镍盐厂利润收窄维持坚挺，硫酸镍下探空间收窄，受宏观面驱动，在传统金九银十下，下游需求增量相对有限。周内部分采买企业多呈观望态势，部分青睐逢低买入。
不锈钢方面：截止本周五15:00不锈钢主力合约2411最高报13530，最低收报13420，最新收13465，下跌35元，跌幅为0.26% ，周内不锈钢整体呈现弱势震荡，据上海期货所获悉，本周不锈钢总库存量录得118504吨减少5029吨，随着金九传统旺季到来，市场消费预期有所提振，周内不锈钢库存呈现去库。当前，不锈钢的成本筑底，短期不锈钢呈现震荡行情。

二、伦外盘金属行情

▲ CCMN本周伦镍走势图

海外市场：最新公布的美国ADP就业人数增加9.9万，创2021年1月以来最低增幅记录，大幅不及预期的14.5万人，前值为12.2万人，进一步暗示了劳动力市场放缓，截止8月31日当周初请失业金人数为22.7万，略低于预期和前值，9月降息逼近，美联储紧缩周期临近尾声，但当前市场仍旧对美联储9月降息幅度存博弈，多方寄望于今晚即将公布美国非农数据报告，以便获取更多相关降息的线索，美指开启区间震荡模式，9月降息定价令美元迎新一轮跳水，并再度逼近100关口，后市不排除美指阶段性探底，而人民币近期呈现反弹趋势，8月人民币对美元汇率单边上涨。当前全球背景下仍存较大不确定性，股市呈现震荡，避险情绪走升，工业金属承压偏弱，本周伦镍整体弱势调整。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

9月6日LME镍库存总存量录得121716吨，较前一日库存量减少42吨，截止9月6日收盘上海期货所镍周库存总存量录得22443吨减少169吨，本周内外镍市累库趋势明显，外盘累库压力较大。
镍价下周后市展望
金秋时节，海外金融市场波澜起伏，市场在经历ISM制造业PMI和非农就业报告洗礼后，多头紧盯本交易晚间非农数据，美联储降息预期逐步明朗化，但市场对降息幅度的讨论愈发激烈，人们渴望获得更多关于美联储未来降息路径的确切信息。美国大选的不确定性和地缘政治风险增加，全球市场情绪趋向谨慎，投资者开始为即将到来的波动布局，美指震荡弱势；印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，但海外伦镍累库及精炼镍供应过剩施压，镍市反弹仍受考验，同时不宜过度追空，后市逢低进购情绪改善、去库拐点临至、及宏观氛围转暖带动或带动镍价反弹，可看向前低123000附近支撑；后市仍需关注美联储降息、印尼政策、电积镍成本支撑等因素，预计短期内镍价弱势震荡后反弹概率颇大。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）