上月末，美国公布了5月的核心PCE物价指数，数据显示同比降低至2.6%，是自2021年3月以来的最低值。市场因此对美联储在今年内降息的预期增强，美元指数也随之从高点回落，现交投于105附近水平。与此同时，中国宏观经济继续呈现微弱复苏态势。据报，6月中国制造业PMI与上月持平，为49.5，而非制造业PMI则意外下滑。随着美国大选辩论的开启，美联储官员普遍保持谨慎，市场对于是否降息持续观望态度。在宏观环境喜忧参半的背景下，预计未来市场将受到美国大选及欧洲右翼势力崛起的影响，对经济和金融市场构成挑战，海外市场的风险偏好可能会逐步减弱。国内方面，二十届三中全会的召开受到高度关注，市场对此抱有积极预期，焦点可能会由海外转向国内。
在基本面分析方面，随着二季度的集中检修期结束以及进口窗口长期关闭，预计国内精矿和废铜供应将趋紧，精炼铜产出可能成为市场的担忧点。此外，铜价走弱激发了下游行业的主动补库行为，基本面因素或将成为支撑铜价的关键，而非限制因素。届时，铜价有可能呈现触底反弹的走势。然而，市场应密切关注社会库存的消耗情况及真实需求是否达到预期差异。进入7月，电力、电网、地产家电、汽车等终端需求的韧性仍将持续，但不排除季节性减弱的可能。同时，资金介入情况也需特别留意，上半年铜价的高度受资金影响较大，下半年亦是如此。总体来看，对于铜价的态度宜保持谨慎而非过度乐观，预计铜价波动幅度将小于上半年，在多空双方均持谨慎趋势下，铜价窄幅震荡，节奏上维持先涨后落，关注沪铜价格运行区间在78000元/吨~850000元/吨波动情况。
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