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有色金属2019下半年度策略报告摘要

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铜:供需缺口扩大,铜价交易重心上移 铝:供需阶段性错配,铝价先扬后抑

铜:供需缺口扩大,铜价交易重心上移

我们认为铜价将延续6月份的反弹走势,高点有望见到49000元/吨、6300美元/吨。美国经济增长受贸易摩擦的挑战,增速下滑,这可能造成美联储的货币政策出现调整的拐点,或将引领全球大的央行再度开启宽松货币政策;年中中美贸易谈判获得长足进展,这将增加电子电器等生产订单,促进相关出口需求。

铝:供需阶段性错配,铝价先扬后抑

国内三季度产量主要来自复产,但在产产能仍旧低于同期,这与传统的“金九银十”错配,驱动铝价上攻。但是,铝价上行改善行业利润,新投产能集中在四季度投放,配合消费转弱,铝价趋于下行。整体看,铝价先抑后扬,可积极把握阶段性行情。

锌:供应回升确定性较强,消费走弱在确定中,锌价有望进一步下探

锌矿宽松向锌锭宽松的传导已基本疏通,年中前国内冶炼瓶颈已打破,下半年供应延续高位的确定性较强。国内锌锭库存向上拐点已确认,后期库存压力将逐渐显现。我们认为,下半年在消费难以好转的背景下,加上锌锭库存有望逐步提升,锌价弱势下行格局有望延续。

铅:国内消费前景悲观,铅价震荡偏弱态势难改

铅消费没有亮点,下半年国内消费前景较为悲观;今年铅矿供应缓慢增长,相对偏高的加工费将支撑原生铅冶炼厂开工维持相对平稳的状态。若下半年铅价格受宏观或政策利好形成阶段性的提振,预计在消费利空影响下,将可能再度走弱。

镍:镍价前景偏弱,供需节奏变化或有脉冲行情

2019年下半年的镍市场,我们认为会是一个继续震荡寻底的行情,但可能三季度会有脉冲上涨。高点可能出现在13500美元/吨,低点可能出现在11000美元/吨附近。对应国内高点可能105000元/吨,低点可能85000元/吨。

锡:韬光养晦,心存“锡”望

2019年下半年的锡市场,价格将会呈现一个震荡偏强的格局。我们在认为高点可能出现在20500美元/吨,低点可能出现18000美元/吨。对应国内的高点可能是160000元/吨,低点可能是140000元/吨。

贵金属:欧美利率中枢下移,贵金属强势可期

全球经济增速乏力,宽松预期再起,美元疲态渐显,中性利率预期下滑,贵金属有望保持强势。

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